事件描述
2023 年公司營業收入爲6.78 億元，同比增長52.29%；歸母淨利潤約0.58 億元，同比增長167.04%），剔除股份支付後的歸母淨利潤爲0.87 億元。2024 年一季度公司收入1.69 億元，同比增長34.91%，歸母淨利潤275.95 萬元，同比下降83.32%；剔除股份支付影響後的歸母淨利潤爲2455.67 萬元，同比增長24.15%。
事件評論
2023 年業績符合預期，AQ-300 臨床端持續快速放量。公司2023 年收入增長超過50%，其中內窺鏡設備6.22 億，佔比91.76%，內窺鏡診療耗材4257.24 萬元，佔比6.28%；內窺鏡維修服務收入1234.97 萬元，佔比1.82%；主要是由於新產品AQ-300 上市快速放量，截至23 年年底公司中高端機型在三級醫院的裝機（含中標）家數爲73 家，主機、鏡體在三級醫院裝機（含中標）數量分別是96 根，316 根。並且公司與南京鼓樓醫院、北京友誼醫院、杭州第一人民醫院、長海醫院等多家三級甲等醫院進行了全方位深度合作。
開闢海外市場第二增長曲線。公司持續佈局海外營銷網絡，目前產品已進入德國、英國、韓國等發達國家市場。在亞洲市場，公司採取高舉高打的策略，在歐洲市場，公司一方面積極進行市場推廣不斷擴大品牌影響力，另一方面中低端市場推廣基礎的機型。未來隨着市場營銷體系以及品牌影響力建設，AQ-300 海外市佔率或持續提升。
深耕研發創新，臨床認可度持續提高。公司加強研發端投入，2024Q1 以收入26%的研發費用投入產品研發和創新，積極發揮研發、技術、質量等多方面的經營優勢，不斷對產品進行持續的打磨與升級，爲客戶持續穩定地提供了滿意的內鏡解決方案，獲得了更多的臨床端認可。目前公司產品線齊全，涵蓋電子消化內鏡、耳鼻喉鏡、支氣管鏡及內鏡診療耗材等，並應用於消化科、呼吸科、耳鼻喉科、婦科、急診科等臨床科室。
股權激勵彰顯公司信心。近期公司發佈股權激勵，業績考覈目標2024-2026 年營業收入分別不低於9.9、14 和20 億的收入；淨利潤分別不低於1.2、1.8 和2.7 億元，業績高增長彰顯管理層對未來經營的信心。
看好公司未來發展，維持“買入”評級。我們預計公司 2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.23、1.82、2.69 億元，當前股價對應 2024-2026 年PE 分別爲54、37、25 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、AQ-300 銷售不及預期；
2、外匯波動的風險。