事件描述
公司發佈2023 年報和2024 年一季報，2023 年公司實現收入約68 億元，同比增長23%；歸母淨利潤約6.3 億元，同比增長33%，扣非歸母淨利潤約3.6 億元，同比增長39%。公司2024Q1 實現收入爲18 億元，同比增長17%，歸母淨利約1.4 億元，同比下降14%，扣非歸母淨利潤約1.2 億元，同比增長26%。
事件評論
全年維度看，公司2023 年收入同比兩位數增長，其中大多數業務均實現同比增長，具體來看：工業自動化產品、智能裝備產品、精密連接產品同比增速分別爲54%、23%、16%，毛利率分別爲32.9%、27.9%、7.8%，同比增長3.5pct、下降4.5pct、下降8.4pct。其中，智能家電電控產品2023 年收入同比增長25%，受益於以印度爲代表的海外市場對變頻家電的需求加大，以及智能衛浴業務的增長，實現毛利率25.5%，同比提升1.2pct；電源產品同比增長13%；新能源及軌道交通部件同比增長35%，主要受益於下游客戶需求增加、新客戶引進，疊加公司積極推進新產品在乘用、商用領域的應用落地，最終公司新能源及軌道交通部件業務實現毛利率22.9%，同比提升1.7pct。同時，公司實現毛利率約24.9%，同比提升約1.2pct，期間費用率19.7%，同比提升1pct，銷售費用率、管理費用率分別爲4.8%、3.1%，同比提升0.6pct、0.4pct，研發費用率爲11.4%，同比下降0.1pct，財務費用率爲0.4%，同比基本持平。此外，公司因投資公司估值提升獲得公允價值、投資收益約2.76 億元，產生期權激勵與可轉債利息費用約0.55 億元。若剔除期權激勵、可轉債利息費用的影響，公司最終實現扣非歸母淨利潤約4 億元，同比增長約46%。
季度維度看，公司2024Q1 收入同比有所增長，實現毛利率約25.9%，同比提升1.8pct。
公司2024Q1 期間費用率爲19.05%，同比提升1.1pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別爲4.4%、3.0%、11.5%，同比分別提升0.5pct、0.4pct、0.9pct，財務費用率爲0.1%，同比下降約0.7pct。最終2024Q1 實現歸屬淨利潤約1.4 億元，同比下降約14%。
其他財務指標方面，2023、2024Q1 公司實現經營性現金流分別淨流入3.1 億元、0.5 億元；2023、2024Q1 資本開支分別爲4.0 億元、1.1 億元，表明公司積極推進產能建設。
再次強調公司未來成長力，一方面來自公司多產品線的深化發展以及產品線不斷延伸；另一方面來自於公司持續股權投資帶來的收益。預計公司2024 年歸屬母公司股東淨利潤7.6 億元，對應估值18 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、原材料大幅漲價的風險；
2、新領域拓展速度不及預期。