天風證券股份有限公司孫海洋近期對地素時尚進行研究併發布了研究報告《延續高分紅，期待經營質量提升》，本報告對地素時尚給出買入評級，當前股價爲12.76元。
地素時尚(603587)
公司發佈2023年年報及24年一季報
公司24Q1收入5.37億元，同減12.0%；歸母淨利1.10億元，同減33.0%。公司23Q4收入8.03億元，同增17.9%；歸母淨利0.80億元，同增761.1%；23年收入26.49億，同增10.4%；歸母4.94億，同增28.3%。
23年公司派發現金紅利4.21億元，分紅率85.27%。
23年營收分渠道，線上收入3.97億，同增29.5%，毛利率76.8%，同增1.0pct；線下收入22.48億，同增7.7%，毛利率74.1%，同減1.2pct。
分品牌，DA收入14.26億，同增8.9%，毛利率75.2%，同減1.1pct；DM收入1.52億，同減7.4%，毛利率80.8%，同增0.1pct；DZ收入10.20億元，同增14.5%，毛利率72.3%，同減0.6pct；RA收入0.47億元，同增56.1%，毛利率81.9%，同減0.2pct。
23年毛利率74.5%，同減0.9pct；淨利率18.6%，同增2.6pct。
銷售/管理/研發/財務費用率爲40.5%/7.1%/3.2%/-2.1%，同比-3.2pct/+0.1pct/+0.2pct/-0.2pct。
渠道擴張填補空白市場，內生外延打造時尚集團
公司通過策略性發展優質經銷商，填補直營終端尚未達到的市場區域，初步形成了“一二線城市爲核心，三四線城市並舉”的全國性營銷網絡規模。公司未來將繼續全力推行卓越零售支持，不斷加強市場推廣力度，考慮構建智慧供應鏈，嘗試自創或引入新的品牌和業務，內生外延式打造時尚集團；堅守創新和品質DNA，提升品牌力；嚴格挑選、優化設計師團隊，並注重全方位設計人才培養，持續加大對產品研發投入，加速研發創新。
調整盈利預測，維持“買入”評級
公司已實現消費者數字化運營的智能基建應用，深化了供應鏈業務數字化能力，完善了商品前後端的銜接，爲管理層提供數據洞察及智能決策支持。此外，公司率先搭建消費者數字運營體系並不斷對其優化，實現了對消費者差異化、精細化運營，明確了不同品牌的運營人群及營銷優先級。考慮到公司24Q1業績承壓，我們調整盈利預測，預計公司24-26年歸母淨利爲5.1/5.7/6.5億元（24-25年前值爲5.75/6.56億元），EPS爲1.1/1.2/1.4元/股（24-25年前值爲1.2/1.4元/股），對應PE爲12/11/9X。
風險提示：品牌形象受損的風險；宏觀經濟等因素引致業績下滑的風險；經銷商管理及穩定合作的風險等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國信證券劉佳琪研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲72.49%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5.15億，根據現價換算的預測PE爲11.81。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲14.6。
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