金吾財訊 | 國信證券發研指，網易(09999)於24Q1，實現營收269億元，同比增長7%。收入增長主要由手遊業務和有道驅動，部分被PC端遊的收入下滑所抵消。24Q1，公司綜合毛利率63%，同比提升4pct。其中，遊戲及增值服務毛利率69.5%，同比提升3pct，主要由於手遊淨收入的增加。24Q1，公司總經營費率爲35%，同比提升4pct。其中銷售費率15.0%，同比上升3pct。公司業績會表示，公司客戶獲取成本現在正在下降，未來不會看到銷售和營銷費用的大幅增加。24Q1公司Non-GAAP歸母淨利潤85億元，同比增長12%；Non-GAAP歸母淨利率32%，同比提升1pct。
該行指，公司24Q1在線遊戲業務收入爲204.3億元，同比增長10%。其中，手遊收入161億元，同比增長19%，主要因《蛋仔派對》、《第五人格》和《率土之濱》等表現良好。公司具有豐富的儲備產品。三季度公司將發佈開放世界動作冒險角色扮演遊戲《燕雲十六聲》，並將在更多地區發佈《逆水寒》手遊。其他受關注的各類型新品還包含《永劫無間》手遊、《七日世界》和《漫威爭鋒》等。除此以外，公司表示《射鵰》更新版本的推出時間預期是在暑假。
該行指，公司後續儲備產品仍然豐富，《永劫無間》手遊、《燕雲十六聲》預計在今年下半年上線。維持公司2024-2026年調整後歸母淨利潤分別爲360/386/412億元，維持目標價至201-233港幣。建議繼續觀察網易遊戲調整情況以及新遊表現，繼續維持“優於大市”評級。