金吾財訊 | 天風證券發研報指，理想汽車(02015)24Q1汽車銷售收入243億元，同比+32.3%，總收入256億元，同比+36.4%；整體毛利率爲20.6%，上個季度毛利率23.5%；汽車毛利率19.3%。該行判斷2Q或是毛利低點，汽車毛利預期18%，主要是L6爬坡和在售車型降價導致。毛利在後續季度有望隨着爬坡和產品矩陣持續優化。
業績後理想面臨大幅調整，該行認爲核心原因是1Q利潤下滑與純電平台延後導致市場調低理想全年銷量/盈利預期，並且對應下修估值；該行判斷市場或過度悲觀地判斷理想全年銷量與利潤，對競爭格局惡化上或存在誤判（理想的市佔率並未顯着下滑）。隨着2QL6的爬坡，理想市佔率有望進一步提升。但是純電車型的延後同樣致使該行對今年業績預期做整體下調，該行調整今年銷量預期至55萬輛，其中L789或恢復至3-3.5萬月銷，L6預計1.5-2萬。該行調整公司24/25年預期收入爲1687/2289億元（前值1809/2255億元），預計24年調整後淨利潤139億元（前值159億元）。考慮明年純電和出海的增長性，基於24EPE估值18x，該行調整目標價爲136港元(原155港元)，維持“買入”評級。