報告摘要
深耕汽零行業二十餘載，進軍人形機器人開闢新增長曲線公司是國內領先的汽車零部件供應商,主要業務包括底盤零部件、鋁合金輕量化、空調壓縮機;其中底盤零部件是公司的發家業務、2023年在公司營收中佔比約68%。經多年發展，公司在國內轉向器齒條以及減振器活塞桿等細分行業具有領先地位，積累了包括博世華域、採埃孚、比亞迪、長安汽車在內的知名汽車零部件和整車廠客戶。2023年，公司進軍人形機器人產業鏈、推進絲槓產品研發,2024年4月15日成立子公司北特機器人，人形機器人業務有望打開公司的新成長曲線。
汽車零部件:底盤與空壓機增速穩健,鋁合金輕量化快速放量底盤:公司在汽車底盤領域具有領先優勢,2023年上半年轉向器齒條及減震器活塞桿市佔率均50%以上;公司重點投資的EPS成品齒條、成本齒輪擴能項目逐步釋放產能並貢獻業績。空壓機:近年來公司在商用車空壓機保持領先地位，23年上半年市佔率達26%以上;目前新集成熱管理系統產線和電動壓縮機自動裝配線正按計劃建設中。在以舊換新政策刺激下，汽車終端銷量有望持續釋放,底盤與空壓機爲公司的傳統優勢業務,未來有望穩中有升。鋁合金輕量化:公司2022年佈局的鋁合金輕量化業務逐漸進入規模化放量階段，2023年實現收入1.27億元，同比增長182.12%，毛利率同比提升10.41pcts至10.77%。產能建設方面，目前第二條產線已安裝完成,第三、四條產線正在採購建設中,控制臂產品、新客戶的集成閥島產品將於今年逐步量產，有望持續貢獻業績增量。
人形機器人絲槓:技術與產業鏈優勢突出,將充分受益人形發展趨勢公司深耕汽車零部件二十餘年,積累的車加工、磨加工、表面熱處理等工藝與絲槓高度同源，且供應鏈資源可以共用,公司切入人形機器人絲槓領域較爲順暢、技術和產業鏈優勢突出。公司積極配合客戶開展人形機器人用絲槓產品的研發工作,主要產品包括行星滾柱絲槓和梯形絲槓，目前小批量產線的設備已完成安裝調試，未來有望充分受益於人形機器人發展趨勢。
投資建議
預計公司2024-26年實現營收21.78億元、25.58億元、30.33億元，歸母淨利潤0.75億元、1.10億元、1.59億元，當前股價對應市盈率爲87.5X、59.2X、41.1X,首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
汽車銷量不及預期、市場競爭加劇、產能釋放不及預期、人形機器人推進不及預期