事件：公司發佈2023 年報和2024 年一季報，公司2023 年實現營收50.76億元，同比增長16.01%；實現歸母淨利潤6.00 億元，同比增長4.15%；實現扣非淨利潤5.23 億元，同比增長2.72%。2024 年Q1 實現營收13.45 億元，同比增長53.41%，環比下降11.89%；實現歸母淨利潤1.79 億元，同比增長92.49%，環比增長9.96%；實現扣非淨利潤1.70 億元，同比增長170.77%，環比增長7.88%。
23 年業績同比穩健增長，24年Q1 業績同比快速增長：2023 年全年公司業績穩健增長，主要系：1. 2023 年Q3、Q4，公司新產品量產順利進入高峰期；2. 公司爲大客戶配套的微型棱鏡模塊產品順利量產；3. 薄膜光學面板在客戶的持續份額提升以及產品良率的提升。2024 年Q1 公司業績實現同比高速增長，主要系：1. 光學元器件業務、薄膜光學面板業務和反光材料業務實現同比約85%、45%、50%的大幅增長；2. 內部成本挖潛和期間費用率大幅下降。2024 年Q1，公司毛利率爲24.00%，同比下降0.36pct，環比下降5.70pcts；公司淨利率爲13.79%，同比增長2.90pcts，環比增長2.89pcts。
費用方面， 2024 年Q1 公司銷售、管理、研發及財務費用率分別爲1.21%/5.45%/6.26%/-1.74%，同比變動分別爲-0.24/-1.95/-3.61/-0.96pct。
公司期間費用率同比均有下降，公司降本增效成果顯著。
智能手機市場復甦，新品快速放量： 2023 年隨着全球經濟逐步復甦，智能手機市場跌幅收窄，於年底重新回到正增長軌道。根據 IDC 數據顯示，2023年全球智能手機出貨量爲11.7 億臺，跌幅較 2022 年收窄至 3%。另據 IDC預計，2024 年全球智能手機出貨量將達到12 億部，同比增長 2.8%，智能手機市場已經走出低谷，開始呈現復甦上揚態勢。在光學元器件領域，公司微型光學棱鏡於2023 年6 月成功實現量產，公司成爲全球首家四重反射棱鏡模組量產供應商。公司微型棱鏡模塊新品在業界率先實現量產落地，展現消費級量產實力。公司將持續圍繞微型光學棱鏡模塊項目迭代，業務有望實現穩定增長。在反光材料領域，2023 年，公司國內外車牌膜業務已實現批量 供貨，貢獻千萬級銷售。在半導體光學領域，2023 年，公司芯片鍍膜產品攻克光刻、鍍膜等技術難題，實現從玻璃鍍膜到芯片鍍膜的重大技術突破，並順利完成市場開發，已貢獻可觀銷量。
車載光電市場廣闊，汽車+AR構造新的成長曲線：根據中國汽車工業協會統計，2023 年我國汽車產銷累計完成 3,016.1 萬輛和 3,009.4 萬輛，同比分別增長 11.6%和 12%，產銷量創歷史新高。2023 年我國新能源汽車產銷分別完成 958.7 萬輛和 949.5 萬輛，同比分別增長35.8%和 37.9%，市場佔有率達到 31.6%，滲透率達到 30.4%。隨着汽車電動化、智能化、網聯化發展，汽車的功能定位正從單純的出行工具逐漸向智能移動生活空間轉變，汽車消費進入存量時代，新能源市場成爲行業增長的主動力。公司抓住新能源汽車起勢的窗口期，打開車載光電業務發展新格局。公司全年 HUD 出貨量超 20 萬臺，其中 AR-HUD 國內市場佔有率排名第一。2023 年，公司成功取得捷豹路虎的HUD 項目，成爲第一個進入海外主流整車品牌的中國HUD Tier1 企業。新進吉利、東風嵐圖、長安馬自達等多家主機廠，並獲得十餘個定點項目。在AR/VR 方面，公司在元宇宙賽道佈局十餘年，已形成了全技術路徑佈局，具備從光學元器件到光學模塊，以及近眼虛空顯示的各類光波導技術的一站式光學解決方案能力，爲終端客戶解決光學硬件難題。公司聚焦反射、衍射光波導技術開發，整合相關資源，圍繞量產實現設計、工藝和檢驗的技術突破，努力奠定產業化基礎。公司系統的客戶佈局和行業第一的 AR-HUD 出貨量，加快推動公司 HUD 業務從保生存向高質量發展的進程，快速提升公司在車載領域的知名度和品牌價值，實現了車載光電領域的戰略卡位，開啓公司成長新曲線。
上調盈利預測，維持 “買入”評級：公司持續聚焦光學元器件、車載光電、AR/VR 等三大業務。公司成熟產品持續保持穩定態勢，薄膜光學面板等新興業務持續增長，公司在光學領域具有長期成長潛力。未來，公司有望受益於汽車智能化的發展浪潮，以及公司微棱鏡等新產品持續放量，公司業績有望持續增長，我們上調公司盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲7.98 億元、9.96 億元、11.70 億元，EPS 分別爲0.57 元、0.72 元、0.84元，對應PE 分別爲26X、20X、17X。
風險提示：匯率波動風險、下游需求恢復不及預期、技術革新風險、市場競爭風險。