本報告導讀：
公司客戶資源優質，綜合包裝解決能力和差異化戰略不斷增強，自有產品品類持續推陳出新，有望伴隨消費場景復甦迎來業績穩健增長。
投資要點：
投資建議：公司是國內金屬包裝領域引領者，與優質頭部客戶合作穩定，上調2024-2025 年EPS 預測至0.37/0.42 元（原0.33/0.36 元），新增2026 年EPS 預測爲0.45 元，維持目標價6.04 元，維持“增持”評級。
營收基本持平，利潤增長亮眼。公司2023 年實現收入138.43 億元/-1.59%，但利潤端實現穩健增長，2023 年公司實現歸母淨利潤7.75 億元/+37.05%，毛利率15.24%/+3.38pct，淨利率5.34%/+1.39pct。
穩步推進降本增效，盈利水平顯著提升。公司三片罐業務穩健增長，二片罐業務銷量和盈利水平同比改善，帶動公司盈利向好。公司在業內率先採用“跟進式”生產佈局模式，通過“共生型生產佈局”和“貼近式生產佈局”與核心客戶在空間上緊密依存，最大程度地降低產品和包裝運輸成本，提升利潤空間。公司能夠爲快消品客戶提供最優的綜合包裝整體解決方案，在業務規模、客戶結構、創新能力等方面處於國內領先地位。2023 年公司金屬包裝產品及服務營業成本同比下降7.59pct，充分反映降本成效顯著。
積極推動資產重組，提升長期競爭力。公司正在籌劃以現金方式收購中糧包裝全部已發行股份，截至2024 年5 月23 日公司間接持有中糧包裝24.40%股份，預計交易完成後將取得中糧包裝控制權，能夠進一步提升公司的長期盈利能力、鞏固行業競爭力及客戶服務能力。
風險提示：原材料價格大幅波動；大客戶依賴風險。