招商證券發表研報指，今年第二季以來飲料行業部分原料成本出現波動，當中棕櫚油價格及鋁價平均按年上漲8.6%和8.4%，而瓦楞紙、原奶、PET塑料及玻璃指數則分別按年下降11.9%、12.1%、1.4%和10%，鋁價年內已累升超過10%，達到過去兩年高位，主因相信是全球第二大礦業公司力拓的供應受限。

考慮到力拓僅預期今年下半年採礦量可恢復至正常水平，招商證券預測鋁價很可能至少要再維持一個月的高位，不過由於啤酒公司通常會訂立固定價格合同，因此估計鋁現貨價格短期上漲，不會對啤酒公司毛利率帶來影響，行業首選為華潤啤酒(00291.HK)、統一(00220.HK)及康師傅(00322.HK)。

目前該行預測百威亞太(01876.HK)2024財年毛利率將按年提升0.3個百分點至50.7%，目標價13.1元，評級「增持」；而潤啤預期可增長1個百分點至42.4%，當中更看好潤啤，預計「喜力」品牌市場份額可望提升，目標價45.4元，評級亦為「增持」。

飲料市場方面，該行預測統一毛利率將按年提升3.5個百分點至34%，康師傅則估計會增長0.1個百分點至30.5%。鑒於毛利率增長可能好於預期，招商證券維持對康師傅及統一的「增持」評級，目標價分別為10.3元及8.6元。至於乳業股，該行預期在銷售結構影響下，蒙牛(02319.HK)毛利率將持平，維持「中性」評級。