事件：2024 年5 月30 日，公司公告稱，公司收到控股股東中煤集團出具的《關於提議中國中煤能源股份有限公司實施特別分紅和2024 年度中期分紅的函》，中煤集團提議：在已制定的2023 年年度利潤分配方案基礎上，每股再派發含稅現金紅利0.113 元/股，同時提議制定並實施2024 年度中期分紅方案，建議分紅金額不低於2024 年上半年歸母淨利潤的30%。
股東提議特別分紅15 億元以及中期派息不低於30%，以5 月30 日收盤價和我們的業績預期計算，股息率爲2.72%。特別分紅以2023 年12 月31 日的總股本132.59 億股爲基數，提議派發的含稅現金紅利爲0.113 元/股，合計15億元，相當於公司2023 年歸母淨利潤195.34 億元的7.68%。此外，中煤集團建議2024 年中期分紅不低於上半年歸母淨利潤的30%，以我們對公司2024 年的歸母淨利潤預期214.52 億元簡單半年化計算，中期分紅或將達到32 億元，則公司上半年合計派息47 億元，摺合每股分紅0.3558 元，以2024 年5 月30日收盤價計算，股息率爲2.72%。
24 年1-4 月自產商品煤銷量提升。2024 年1-4 月，公司商品煤產量4321萬噸，同比下滑2.7%；商品煤銷量8627 萬噸，同比下滑13.9%，主要是貿易煤銷量下滑所致；其中，自產商品煤銷量爲4341 萬噸，同比增長0.9%。公司生產情況穩定，煤炭業務盈利能力強、23 年自產商品煤實現毛利率49.0%，疊加公司長協比例較高、綜合煤價波動較小，從而公司盈利能力有望高位穩定。
24 年1-4 月聚烯烴產銷量略有提升。2024 年1-4 月，公司聚乙烯產銷量分別爲26.5/26.2 萬噸，同比+3.5%/+4.0%；聚丙烯產銷量分別爲25.2/24.8 萬噸，同比+2.4%/+0.8%。2024 年1-4 月，公司尿素產銷量分別爲65.5/78.1 萬噸，同比+5.5%/-5.4%；甲醇產銷量51.8/50.6 萬噸，同比-17.8%/-21.7%；硝銨產銷量18.5/18.6 萬噸，同比+6.3%/+3.9%。
煤、化穩步推進。公司400 萬噸/年的裏必煤礦和240 萬噸/年的葦子溝煤礦項目正在建設施工中，榆林煤炭深加工基地項目規劃建設聚烯烴規模90 萬噸/年，計劃2024 年開工建設，有望爲未來煤炭、煤化工產量貢獻增量。
投資建議：公司煤、化項目穩步發力，有望貢獻未來成長點。我們預計，2024-2026 年公司歸母淨利潤爲214.52/226.09/239.82 億元，對應EPS 分別爲1.62/1.71/1.81 元/股，對應2024 年5 月30 日的PE 分別爲8/8/7 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：煤價大幅下跌；最終分紅方案不及預期的風險；在建產能建設不及預期；計提大額減值。