事件：
2024 年4 月26 日，貴州三力披露2023 年年度報告及2024 年一季報，2023年公司實現營業收入16.35 億元，同比+36.10%；實現歸母淨利潤2.93 億元，同比+45.42%；實現扣非歸母淨利潤2.46 億元，同比+26.21%。2024Q1公司實現營業收入4.22 億元，同比+20.93%；歸母淨利潤0.56 億元，同比+2.03%；扣非歸母淨利潤0.56 億元，同比+4.95%。
擴張自營銷售隊伍，多渠道豐富營銷體系
2023 年，公司完成對漢方藥業控制權的收購併對其銷售隊伍進行了整合，組建了處方事業部和OTC 事業部，在持續開發醫院渠道的同時，進一步加大OTC 渠道的開發力度。2023 年公司新增開發醫院渠道700 餘家；新增開發百強連鎖15 家；新增開發中小連鎖藥店600 餘家；新增開發第三終端6萬餘家。在線上渠道方面，公司與阿里健康、京東大藥房、美團等簽署了合作協議，開始嘗試線上渠道的銷售，並全年按計劃完成產品銷售任務，實現公司電商銷售渠道的突破。
完成階段性資本運作，成效顯著
2023 年初公司通過投資控股好司特，間接控股無敵製藥，並於2023 年11月將漢方藥業納入合併範圍，與2022 年投資控股的德昌祥一起釋放投資併購效能，實現產品線擴張。三力、德昌祥、漢方藥業、無敵製藥四家制藥主體帶來的多元化產品結構通過協同效應實現放量，2023 年單體均實現盈利，對公司的營收和利潤帶來了顯著的積極影響。
盈利預測與投資評級
2024Q1 公司業績繼續增長，我們認爲隨着公司OTC 渠道快速擴張等因素，業績有望持續穩健增長。考慮到公司由於漢方藥業並錶帶來產品結構變化等因素， 我們將2024-2025 年營業收入由19.51/24.30 億元調整爲24.42/28.58 億元，2026 年收入預測爲32.85 億元；2024-2025 年歸母淨利潤預測由3.18/4.17 億元調整至3.25/4.00 億元，2026 年歸母淨利潤預測爲4.64 億元。維持“買入”評級。
風險提示：行業政策風險，成本上升風險，產品相對集中風險，產品降價的風險，管理風險。