事件：公司發佈2023 年年度報告以及2024 年第一季度報告。2023 年度實現營業收入11.27 億元，同比+21.87%；實現歸母淨利潤-0.48 億元，同比-158.06%。2024 年第一季度實現營業收入4.05 億元，同比+98.52%，環比+12.51%；實現歸母淨利潤0.50 億元，同比+277.41%。
點評：2023 全年實現營收正增長，利潤方面，隨着消費電子產品等下游需求逐漸恢復，23Q4 成功實現扭虧爲盈，24Q1 繼續維持盈利，歸母淨利潤同比增長277.41%。24Q1 公司毛利率31.8%，同比+9.64pct，相較23Q2 毛利率最低點+12.45pct。看好下游需求回暖帶動存儲產業昂揚向上發展，疊加公司“存儲+”產品佈局助力業績穩定提升。
1）2023 全年及24Q1 公司營業收入同比增長主要系：2023 年下半年開始，消費電子產品等下游需求回暖，同時公司積極拓展市場份額的策略行之有效，公司產品出貨量顯著上升。
2）24Q1 淨利潤同比增長主要系：①營業收入和毛利率的變化，24Q1 銷售收入較上年同期增加 20,095.06 萬元，相應毛利也有所增加。②研發費用等期間費用增速小於收入增速，24Q1 銷售、管理和研發費用支出同比增長879.33 萬元，增長幅度13.28%，小於收入增長幅度，規模效應逐漸呈現。③存貨跌價準備的計提，24Q1 確認資產減值損失-161.49 萬元，同比減少3,765.59 萬元。④投資損益的變化，24Q1 確認華大九天戰略配售公允價值變動-1,329.00 萬元，公允價值變動收益同比減少3,324.00 萬元。
NOR Flash 產品方面，公司低功耗、高可靠性優勢保持，SONOS 與ETOX 工藝互補，產品和工藝持續優化。SONOS工藝方面，SONOS 工藝40nm 節點下Flash 全系列產品競爭力持續提升、及晶圓產出率創造新高。第三代支持1.1V的超低電壓、超低功耗和雙沿數據傳輸帶寬的Flash 產品GS N 系列發佈，支持主控SoC 芯片匹配新一代標準電壓，在簡化系統電源設計的同時，達到行業領先的功率消耗，爲無線、音頻、圖像等多模塊SoC 智能主控芯片提供必要性存儲輔助。ETOX 工藝方面，公司基於ETOX 工藝平台並結合既有的低功耗設計，形成了50nm 及55nm 工藝下中大容量的完整佈局、適用於不同電壓的ETOX NOR Flash 完整產品線，應用於可穿戴設備、安防、工控等領域並形成規模量產出貨，並將在未來成爲公司成長的主要動力之一。
EEPROM 產品方面，車規、大容量數據中心產品出貨順利。公司高可靠性產品覆蓋車載和工業，低功耗領域繼續領先，車載系列EEPROM 產品獲得了AEC-Q100 Grade1 車規級高可靠性認證的國際權威第三方認證證書，並繼續向其他國內外客戶拓展。公司推出創新的P24C 系列高可靠EEPROM產品，基於95nm及以下工藝，具備低功耗、超寬壓覆蓋、高可靠等特性，滿足擦寫壽命1000 萬次，數據保存100 年的高可靠性要求，產品性能達到業界領先水平，可用於工業三表及其他高可靠性產品領域。2023 年，公司行業領先的新一代1.2V EEPROM 實現大批量產，支持超低電壓和高速模式。
實施“存儲+”戰略，實現向更高附加值領域和更多元化的微控制器、模擬芯片領域拓展市場。MCU 領域，公司藉助設計與工藝的協同優勢，在先進邏輯工藝平台優化嵌入式存儲器技術，並構建通用高性能和高可靠性的MCU產品平台。2023 年，公司陸續推出了ARM M0+和ARM M4 內核的12 大系列超過100 款MCU 芯片產品，覆蓋55nm、40nm 工藝製程，產品支持24MHz~144MHz 主頻、24K~384KByte Flash 存儲容量、USB/CAN/SDIO 等主流接口，以及20~100 IO的多種封裝形式，形成寬電壓、低功耗、支持105℃及125℃高溫等高質量、高可靠性、高性價比通用產品矩陣，完成從入門級到主流MCU 的多方位佈局，應用於家電、監控、通訊傳輸、BMS 監測保護、電機驅動、醫療及個人護理等領域。在模擬產品領域，公司形成對存儲器產品線和微控制器產品線的有效協同。①開環VCM Driver：在模擬產品領域，公司內置非易失存儲器的PE 系列音圈馬達驅動芯片（二合一)多顆產品大批量出貨,支持下一代主控平台的 1.2V PD 系列音圈馬達驅動芯片產品也已量產出貨。②OIS VCM Driver：OIS 產品線佈局逐步完善，能夠支持傳統OIS 方案與新興 OIS 方案，與電機廠充分配合，滿足以手機應用爲主的核心客戶需求，爲未來的快速增長做好了準備。③預驅產品：推出了用於 BLDC 電機領域與微控制器產品合封的驅動芯片，將幫助MCU 產品更好的服務風機和水泵類客戶需求。
推出新一期股權激勵計劃，吸引和留住優秀人才，看好公司長期發展。公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予激勵對象的限制性股票數量爲45.75 萬股，約佔公司總股本的0.61%。該計劃有利於建立、健全公司長效激勵約束機制，有效提升核心團隊凝聚力和企業核心競爭力。股權激勵對應2024/2025/2026/2027 年較2023年營業收入增長率考覈目標觸發值分別爲15%/25%/40%/60%，對應營收12.96/14.09/15.78/18.03 億元，目標值分別爲45%/70%/120%/160%，對應營收16.34/19.16/24.80/29.30 億元。
投資建議：2023 年下半年，消費電子產品等下游需求回暖，公司持續保持高水平研發投入，“存儲+”戰略及多元產品擴展有望長期驅動公司業績增長，我們上調盈利預測，預計2024/2025 年公司歸母淨利潤由1.06/2.60 億元上調至2.04/2.96 億元，預計2026 年公司實現歸母淨利潤3.88 億元，維持公司“買入”評級。
風險提示：客戶拓展不順利，勞動力成本上升，研發技術人員流失，週期復甦不及預期