東方財富證券股份有限公司周旭輝,程文祥近期對長盛軸承進行研究併發布了研究報告《2023年報&2024年一季報點評：毛利率顯著改善，驅動2023年利潤高增》，本報告對長盛軸承給出增持評級，當前股價爲14.57元。
長盛軸承(300718)
【投資要點】
公司2023年利潤高增，2024Q1業績平穩。2023年公司實現營業收入11.05億元，同比增長3.2%；實現歸母淨利潤2.4億元，同比增長137.4%%；實現扣非後歸母淨利潤2.2億元，同比增長39.3%。公司2024Q1實現收入2.76億元，同比增長6.9%；實現歸母淨利潤0.52億元，同比增長1.3%；實現扣非後歸母淨利潤0.49億元，同比增長1.2%。公司2023年毛利率和扣非後銷售淨利率分別爲35.81%和20.03%，同比分別回升6.4個百分點和5.2個百分點。2024Q1公司毛利率和銷售淨利率分別爲34.29%和19.21%，同比分別下降3.2個百分點和0.6個百分點。
核心產品價格上漲帶動毛利率回升，進而驅動2023年利潤增長。2023年公司金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承實現收入3.66億元，同比增長9.0%，其中銷量同比增長6.6%，平均價格同比增長2.3%，毛利率則同比顯著回升7.5個百分點。金屬塑料聚合物自潤滑卷制軸承產品體量的增長，主要原因系該軸承輕量化、低噪音、無給油等優點，使得其在汽車上的運用得以持續滲透。2023年公司雙金屬邊界潤滑卷制軸承實現收入1.97億元，同比下降13.4%，其中銷量同比下降15.5%，平均價格同比增長2.4%，毛利率同比回升10.0個百分點。2023年公司金屬基自潤滑軸承實現收入2.19億元，同比增長5.2%，其中銷量同比下降5.1%，平均價格同比增長10.9%，毛利率同比回升9.0個百分點。據中國工程機械工業協會統計，2023年全球挖掘機銷售數量同比下降25.4%，其中內銷同比下降40.8%，出口同比下降4.04%。據此推測，2023年工程機械行業的不景氣是導致雙金屬邊界潤滑卷制軸和金屬基自潤滑軸承銷量下降的核心原因。
展望2024年，工程機械需求有望回暖，汽車需求預計保持增長態勢，機器人和風電等領域公司積極開拓中。展望2024年，在各類政策刺激下，地產新開工面積增速有望大幅收窄，疊加萬億特別國債，國內挖機銷量降幅有望大幅收窄。而出口方面，從全球範圍看我國企業海外市場份額仍有較大提升空間，2024年我國工程機械出口仍有望保持高水平。汽車行業而言，自潤滑軸承正在不斷地替代滾針、粉末類軸承而產生新的運用，在空調壓縮機等非軸承領域也在逐步取得應用，具有較大的增長潛力。同時，公司也在積極參與和開拓滑動軸承在機器人和風電領域的應用。
【投資建議】
基於工程機械需求回暖和汽車行業需求保持穩健增長的預判，我們預計2024-2026年公司營業收入分別爲12.42億元、14.24億元和16.76億元；歸母淨利潤分別爲2.92億元、3.55億元和4.37億元，對應EPS分別爲0.98元、1.19元和1.46元，對應PE分別爲14.8倍、12.1倍和9.9倍。鑑於公司研發能力較強，開發的滑動軸承產品在國內外市場有較強的競爭力，我們給予“增持”評級。
【風險提示】
工程機械行業需求回暖不及預期；
上游原材料價格大幅上漲；
滑動軸承在汽車行業需求增長和滲透不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，浙商證券邱世梁研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.42%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.82億，根據現價換算的預測PE爲15.5。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲21.05。
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