金吾財訊 | 天風證券發研指，快手(01024)2024Q1實現營業收入294.1億元，同比增長16.6%；Non-IFRS經調整淨利潤約43.9億元，大幅超彭博一致預期，利潤持續釋放。24Q1公司毛利率同環比均實現提升，主要系公司帶寬費用和服務器成本佔比有所下降；24Q1公司銷售費用爲93.8億元，銷售費用率同比下降2.7pct至31.9%，同比下降趨勢明顯，研發費用率及管理費用率分別爲9.7%和1.6%；同比下降1.9個百分點及2個百分點，降本增效成果顯著，公司或逐步進入利潤釋放期，建議持續關注公司利潤率提升趨勢。
該行指，2024Q1快手應用平均日活躍用戶/月活躍用戶分別爲3.9億/7.0億，同比增長5.2%/6.6%；每位日活躍用戶的日均使用時長爲129.5分鐘，同比增長2.1%，24Q1用戶總使用時長同比增長8.6%，用戶流量穩健增長。展望未來，該行認爲公司單用戶獲取及留存成本或持續優化，用戶獲取ROI有望進一步提升；2024Q1，公司實現線上營銷收入166.5億元，同比增長27.4%，主要系公司內循環廣告增長強勁及外循環效果類廣告持續恢復。2024Q1，平台活躍營銷客戶數量同比增長近90%；2024Q1，公司外循環效果營銷類廣告延續恢復態勢，在傳媒資訊（短劇）、教育培訓、遊戲等行業取得持續增長。展望Q2，該行預計公司內循環廣告維持強勁增長態勢，外循環廣告仍有望實現雙位數同比增長。
該行表示，考慮到直播打賞監管趨嚴，直播打賞收入或受到影響，該行下調公司2024-2025年營業收入分別爲1271/1424億元（24年前值爲1293億）；考慮到公司盈利能力提升趨勢明顯，降本增效成果顯著，該行上調公司2024-2025年經調整淨利潤分別爲173/268億元（24年前值爲158億元），維持“買入”評級。