天風證券股份有限公司孫海洋近期對欣賀股份進行研究併發布了研究報告《高比例分紅，聚焦優質門店發展》，本報告對欣賀股份給出增持評級，當前股價爲6.94元。
欣賀股份(003016)
公司發佈2023年年報及24年一季報
24Q1收入3.65億元，同減19.1%；歸母淨利0.06億元，同減88.5%；扣非歸母0.05億元，同減89.7%；
24Q1業績減少主要系：
加速渠道的變革和優化，由於兩個品牌賽道往新零售轉移，導致關閉部分線下門店，另外三個品牌渠道方面關閉不符合長期定位、業績不佳的門店，導致營業收入短期內下降，後續將按照渠道擴展計劃，着力提升單店盈利能力，聚焦優質門店發展。
根據品牌定位進行了折扣管控，均減少折扣力度，導致會員人均消費金額有所下降，但是客單價有所提升，後續將完善會員體系建設，加強新客戶納新，老客戶復購，提升會員消費人數，保持品牌在消費者心中定位。
進行人員汰換，引進更優質人才，進行了人才迭代，組織架構變革過程中，還需要一定整合及適應的週期。後續在公司組織架構優化、人才水平提升等措施下進一步提升人效，加強發展。
23Q4收入4.62億元，同增5.2%；歸母淨利-0.17億元；扣非歸母-0.25億元；23A收入17.59億元，同增0.9%；歸母淨利1億元，同減22.5%。
2023年公司擬分紅0.97億元，分紅率約96%；公司自2020年上市以來，已累計分紅6.51億元（不包含回購股份金額），佔最近四年歸母淨利總額93.54%，佔公司IPO募集資金總額的67.88%。
23年毛利率69.4%，同增0.1pct；淨利率5.7%，同減1.7pct
23年總費率57.2%，同增2.4pct。其中，銷售費率46%，同減0.6pct；管理費率7.8%，同增2.9pct，主要系23年新增戰略諮詢機構服務費等費用所致；財務費率-1.0%，同增0.1pct；研發費率4.4%，同減0.04pct。
堅持自主研發設計，保持穩定的研發投入
公司自設立以來，各品牌均堅持獨立自主設計，秉承時尚創新理念，在堅持各品牌DNA的基礎上不斷創新，以市場流行趨勢爲輔助力量，保持產品的核心競爭力和生命力，以實現品牌昇華與產品迭代。公司實際控制人、品牌創意總監孫瑞鴻先生總體把控研發設計方向和水準，目前已建立了一支以實際控制人孫瑞鴻先生爲核心的專業化、高素質設計團隊，2023年研發費用投入0.78億元，佔營業收入比重4.44%。
挖掘電商增量市場，擁抱全域化新零售
隨着國內消費空間收縮與網購用戶規模日趨見頂，電商平台逐漸轉入存量時代。在此背景下，公司運用既有的傳統電商存量市場基礎，拓展新興電商增量市場，建立多渠道多觸點資源體系，多平台多鏈路佈局線上渠道，貨架電商與內容電商共生髮展，公域與私域互爲補充提升，尋找增量市場的突破點和機會點。
公司通過抖音、天貓、唯品會、視頻號等各大平台不斷拓寬品牌自播矩陣，將消費者行爲和興趣作爲導向，以此促成潛在顧客的消費轉化；持續提升小紅書運營能力轉化，通過具有審美和格調背書的KOL達人、明星穿搭等種草圖文及視頻不斷吸引流量，提高品牌知名度；積極發展抖音渠道，通過抖音短視頻、直播內容場景與店鋪貨架場景協同互通，內容場和貨架場形成“雙場共振”，激發客戶潛在購物興趣；把握節日、熱點事件等營銷時機，凸顯品牌風格，刻畫消費者心中的品牌認知；
同時公司不斷探索騰訊微商城平台，通過品牌小程序、企業微信和導購助手等工具，搭建以區域導購爲單元的私域銷售體系，將線上和線下、公域及私域進行深度融合，打通門店、微營銷、微商城、上門服務、直播和短視頻內容全鏈路，增強與顧客的連接屬性，用數字化賦能統籌推進營銷能力建設。
強化數字化技術應用，把握數字經濟變革效應
2023年8月，公司正式啓動了“數字化物聯網-RFID項目”，採用RFID吊牌賦予每件服裝一個ID，提供全程追溯，有效優化供應鏈管理，實現快速收發貨、物流高效配送、試衣間數據精準採集、貨品防僞防竄、優化樣衣管理規範以及提升庫存盤查時效等，提高門店終端運營效率，增強客戶體驗，構建服裝零售商數據採集和交換智能平台，打造數智化和透明化供應鏈，智能製造助推高質量發展。
調整盈利預測，維持“增持”評級
目前，欣賀股份擁有JORYA、JORYAweekend、ΛNMΛNI（恩曼琳）、CAROLINE、AIVEI等多個自主女裝品牌。公司目前仍以自營爲主，同時在部分城市拓展優質經銷商；電子商務業務主要銷售渠道仍以天貓、唯品會等頭部電商平台爲主，持續在抖音、騰訊智慧零售等新興渠道發力。考慮到公司渠道變革優化、並進行折扣管控，造成業績減少，我們調整盈利預測，預計24-26年歸母淨利分別爲0.80/0.89/1.01億元（24-25年前值分別爲1.40/1.61億元），EPS分別爲0.19/0.21/0.24元/股，對應PE分別爲37/34/30X。
風險提示：行業競爭風險；不能準確把握女裝流行趨勢和市場需求變化的設計風險；人力資源成本上升的風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券孫海洋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲37.1%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.4億，根據現價換算的預測PE爲21.09。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。