本報告導讀：

公司環保運營業務穩健，設備訂單高增長，新能源業務順利推進。

投資要點：

維持“增持”評級 。根據公司新能源材料業務開拓進度，我們上調2024-2025，增加2026 年預測淨利潤26.48（原值23.68）、34.17（原值30.16）、42.16 億元，對應EPS 1.55、2.00、2.47 元。目前固廢公司2024E PE 均值14 倍，考慮公司積極開拓新能源業務，充足訂單支撐業績高增長，給予公司2024 年20 倍PE，上調目標價至31.00 元，維持“增持”評級。

運營、設備及EPC 服務收入快速增長。2023 年公司實現收入60.25 億元，同比增35%；扣非歸屬淨利潤19.88 億元，同比增25%。2024Q1 收入20.08億元，同比增50%；扣非歸屬淨利潤6.69 億元，同比增40%。公司經營穩健，環保項目運營收入和設備、EPC 及服務業務收入穩步增加。

環保運營穩健，設備訂單高增長。1）2023 年公司運營收入30.76 億元，同比增19%，毛利率59.34%。目前公司垃圾****產能投運3.42 萬噸/日，2023 年生活垃圾入庫量1,120 萬噸，同比增26%。2）2023 年公司裝備製造及服務收入29.17 億元，同比增56%，毛利率34.9%。公司2023 年新增主要設備訂單包括環保發電項目設備銷售合同總金額約人民幣4.78 億元，以及新材料設備銷售合同總金額約人民幣30.67 億元，在手訂單充足。

新能源集團業務發展順利。嘉曼公司4 萬噸印尼高冰鎳項目設備已開始安裝。嘉曼達公司4 萬噸印尼高冰鎳項目已取得項目備案通知書和境外投資證書。溫州鋰電池新材料項目設備已開始安裝，並新取得項目二期用地。偉明盛青公司引入戰投格林美，完成增資擴股。新能源業務順利推進。

風險提示：項目進度低於預期、大宗商品價格劇烈波動等。