本報告導讀：
公司ArcMuse 計算技術引擎完成備案後，PSAI 視頻生成功能如期落地，且市場推廣節奏明顯加快。後續將繼續推出個人APP，擴大用戶基數。商拍業務或將超預期。
事件：
2024年5月23日，虹軟PSAI正式上線AIGC圖生視頻功能。
評論：
維持目標價38.1 元，維持“增持”評級。維持預測2024-2026 年EPS爲0.36、0.48、0.60 元。維持目標價38.1 元，維持“增持”評級。
智能商拍完成核心算法備案後，視頻生成功能如期落地。據虹軟公衆號，公司ArcMuse 計算技術引擎4 月底通過國家網信辦生成式AI 備案許可，智能商拍雲工作室全新上線。5 月23 日虹軟旗下PhotoStudioAI 智能商拍平台正式上線AIGC 視頻生成功能，聚焦服裝,升級智慧化營銷推廣模式，可爲品牌企業、電商商家大幅節省視頻拍攝時間與成本，也有豐富的數字人模特與場景滿足多樣化、個性化展示需要。此類功能關鍵在於細節還原度，公司產品可生成真實自然動態效果。該項功能是PSAI 的重要升級，PSAI 成爲全棧商拍創作平台，有助於增強對品牌企業、電商商家等下游客戶的吸引力和合作粘性。
智能商拍市場潛力大，PSAI 推廣節奏明顯加快。商拍是AIGC 落地的天然場景，無需進行市場教育，也是高頻場景，重點在於推新與快速推廣。據商務部《中國電子商務報告(2022)》，2022 年底全國網絡零售實物商品店鋪數1319 萬家，其中服裝鞋帽針紡織品佔25.51%。根據公司官網，PSAI 推出了多種會員方案，包月套餐從48-888 元/月不等。簡單假設平均每家服裝品類店鋪智能商拍每年投入1800 元(平均僅150 元/月)，則服裝智能商拍市場空間可達60 億元，進一步擴大到其他品類還可有數倍空間。公司PSAI 自5 月初恢復上線以來，陸續入駐阿里巴巴集團旗下千牛商家工作臺、1688 平台、抖店微應用，囊括了C2C、B2B、短視頻等平台類型，推廣節奏明顯加快。
後續將繼續推出個人APP，商拍業務前景值得期待。據2024 年5 月24 日投資者交流，公司打造了一款面向C 端用戶的APP，已經完成產品原型開發，會擇機上線。預計依託手機、車載業務積累的核心算法優勢及現有產品經驗，也將呈現出令人驚豔的效果。面向to C 用戶的APP 將進一步打開業務成長空間，進一步完善公司生態閉環。
風險提示：智能商拍市場空間測算基於一定假設前提，與實際市場空間或存在一定偏差；AIGC 推進不及預期；出海風險等