華安證券股份有限公司劉千琳,張志邦,姜肖偉近期對凌雲股份進行研究併發布了研究報告《Q1業績超預期，機器人引領長期成長》，本報告對凌雲股份給出買入評級，當前股價爲10.98元。
凌雲股份(600480)
主要觀點：
新能源汽車零部件業務快速成長，佈局機器人傳感器前景可期
凌雲股份爲中國兵器工業集團下屬的上市公司，於1995年成立，2003年在上交所上市。凌雲股份主要傳統業務是輕量化安全結構件、熱成型產品、汽車管路等產品，公司2015年收購德國WAG（瓦達沙夫），在鋁合金、輕量化領域技術能力進一步提升，切入高端新能源電池殼領域。2023年公司作爲牽頭單位，聯合揭榜“人形機器人”方向力傳感器創新任務，有望打開新的成長空間。
公司新能源汽車熱成型及電池殼業務進入業績釋放期
2023年公司實現營收187億元，同比+12.1%，其中Q4實現營收53億元，同比+13.9%，環比+11.5%；實現歸母淨利潤6.3億元，同比+85.4%，其中Q4實現歸母淨利潤1.89億元，同比+55.0%，環比+58.4%。2023年公司汽車金屬零部件業務實現營收166億元，同比+13.8%，主要系熱成型、電池殼等新業務拓展順利；塑料管路系統實現營收13億元，同比-7.4%。受益在手訂單持續釋放，公司2024Q1實現營收43億元，同比+8.5%，實現歸母淨利潤2.2億元，同比+163.4%，2024Q1業績超預期。
牽頭突破機器人六維力傳感器，未來前景可期
2023年，凌雲股份作爲牽頭單位，聯合中國科學院合肥物質科學研究院和中兵智能創新研究院，以“低成本高精度智能化人形機器人力感知關鍵技術及製造方法研究”項目，聯合揭榜“人形機器人”方向力傳感器創新任務。六維力傳感器爲人形機器人技術壁壘較高的產品之一，價值量也較高。我們認爲六維力傳感器爲公司帶來了新的增長點。
投資建議
凌雲股份有新能源汽車熱成型、電池殼雙引擎驅動，有望切入機器人領域。2023年公司作爲牽頭單位，聯合揭榜“人形機器人”方向力傳感器創新任務，有望打開新的成長空間。我們預計24/25/26歸母淨利潤分別爲7.63/8.96/10.45億元，對應PE分別/14/12/10倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
下游客戶銷量不及預期；新業務拓展不及預期；海外業務盈利低於預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，上海證券仇百良研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.13%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.3億，根據現價換算的預測PE爲14.08。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲15.6。
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