身份安全和終端安全領域領軍企業，首次覆蓋給予“買入”評級
公司是中國網絡安全軟件市場領跑者，是業內“懂網、懂雲”的網絡安全公司。
我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲0.15、1.32、1.85 億元，EPS 分別爲0.04、0.33、0.46 元/股，當前股價對應PE 分別397.1、44.5、31.6 倍。公司估值高於同行可比公司平均估值水平，考慮公司在網絡軟件領域的領先地位，未來有望在雲安全、AI 安全等領域取得重要突破，首次覆蓋給予“買入”評級。
對標國際頭部網安公司，平台優勢卡位、產品智能聯動產品層面，公司身份安全、端點安全、態勢感知、終端安全檢測與響應（EDR）、威脅情報、雲主機安全等產品均處於行業領先地位。同時，對標Trend Micro、CrowdStrike、Palo Alto 國際頭部網安公司，公司推出Trust One 終端安全平台及XDR 一體化安全平台，以產品子能力+平台大能力+專家服務提供了完整的解決方案，既可以滿足本地化部署，也可以支持SaaS 化部署。
內生+外延，推動雲網安一體化融合發展
（1）收購安全狗，加強雲安全領域佈局。2023 年10 月，公司收購廈門服雲信息科技有限公司75.96%的股權，通過此次收購公司與服雲信息將深度融合雲安全的產品技術能力，加速雲原生安全的創新發展，構築完整的雲安全產品體系。
（2）擬收購亞信科技，進一步打通雲網安一體化戰略。2024 年1 月，公司公告重大資產重組預案，擬控股亞信科技，亞信科技在運營商市場積累深厚，通過本次交易，公司將進一步打造“懂網、懂雲、懂安全”的能力體系，提升“雲網安”融合能力，實現產品線的延伸及增強，提升整體解決方案實力。
風險提示：行業增長速度下降的風險；核心技術人員流失風險；新產品研發風險。