金吾財訊 | 海通國際發研指，石藥集團(01093)一季度總收入89.8億元（+11.5%）。毛利率72.3%（+3.8pct）；銷售費用29.6億元（+19.0%），銷售費用率32.9%（+2.0pct）；研發費用11.7億元（+16.0%），研發費用佔成藥收入15.5%（-0.2pct）；管理費用3.3億元（+26.5%），管理費用率3.7%（+0.4pct）。股東應占溢利16.1億元（+12.9%）。收入、利潤增長整體符合預期。
該行指，2024Q1，公司成藥業務增長強勁，實現收入75.6億元（+17.7%）。其中神經系統27.1億元（+27.4%）、心血管7.2億元（+22.3%）、消化代謝3.1億元（+60.0%），增速較快；抗腫瘤16.1億元（+11.6%），恢復同比雙位數增長；抗感染13.5億元（+9.8%），呼吸4.7億元（-6.2%），其他3.9億元（+28.5%）。原料藥業務承壓，維生素C4.9億元（-11.8%），主要由於需求回落；抗生素4.5億元（-3.6%），相對平穩；功能食品及其他4.9億元（-21.0%），主要受咖啡因價格下跌影響。
該行維持2024-25收入預測352.1/378.5億元，同比+12.0/+7.5%；2024-25年歸母淨利潤預測爲68.8/76.5億元，同比+17.1/11.3%。維持目標價8.69港元/股，對應2024年PE12x。維持“優於大市”評級。