公司2023 年實現淨利潤7.75 億元，同比+37.05%；24Q1 實現營業收入35.51億元，同比+5.95%，實現淨利潤2.79 億元，同比+32.68%，公司業績表現超預期。行業競爭格局優化，頭部優勢持續提升；在 新能源方面，將金屬包裝技術應用於新能源領域，開發第二增長曲線；深加工方面，公司通過推出自主品牌，對客戶形成示範作用，後兩者有望成爲公司利潤新增長點。
24Q1 收入企穩回升，盈利能力顯著增強。2023 年公司實現營業收入138.43億元，同比-1.59%，實現歸屬於股東的淨利潤7.75 億元，同比+37.05%，扣非後歸母淨利潤7.46 億元，同比+62.27%。2024Q1 公司實現營業收入35.51億元，同比+5.95%，實現歸母淨利潤2.79 億元，同比+32.68%。扣除非經常性損益後，單季度歸母淨利潤爲2.65 億元，同比+28.44%。公司擬每10 股派發現金紅利1.20 元，合計3.07 億元，分紅比例39.70%。公司三片罐業務保持了穩定的增長，其中創新產品表現亮眼，取得市場青睞，二片罐業務銷量同比提升，盈利水平較同期有所改善。
毛利率淨利率雙升，期間費用控制良好。2023 年公司實現毛利率15.24%，同比+3.38pct，實現淨利率5.34%，同比+1.39pct。2023 年度期間費用率爲7.97%，同比+0.42pct，其中財務費用率/管理費用率/銷售費用率/研發費用率分別爲1.91%/4.07%/1.67%/0.32%，同比-0.09pct/0.21pct/0.30pct/ 0.01pct。
2024Q1 公司實現毛利率18.26%，同比+3.41pct，實現淨利率7.78%，同比+1.60pct。2024Q1 公司期間費用率爲7.69%，同比+0.49pct。公司毛利率及淨利潤的提升主要受原材料價格下降和三片罐銷量上升影響，期間費用率穩中有升，主要是新能源電池殼及自有品牌業務投入增加。
行業競爭格局優化，頭部優勢持續提升。金屬包裝行業進入成熟期，併購整合有望進一步加強，行業資本開支下降，產品價格和現金流有望持續改善。
前期公司順利完成對波爾亞太業務的併購整合，使得公司能夠更加高效響應客戶的訂單需求。公司籌劃收購中糧包裝，如果成功實現收購，二片罐和三片罐市場佔有率有望進一步提升，公司規模效應將進一步加強。金屬包裝行業持續併購整合，新進入者門檻較高，奧瑞金作爲頭部企業的集中度和產業鏈話語權持續提升，也將提高公司未來的盈利水平。
新能源方面，將金屬包裝技術應用於新能源領域，開發第二增長曲線。公司與衛藍新能源合作，在山東棗莊投建新能源電池精密結構件生產線項目，已建成一條生產線，具備新能源電池殼結構件批量生產能力，併爲意向客戶提供批量測試產品。公司將金屬包裝上的工藝技術運用到電池上，有利於提高安全性和降低成本。如果打樣成功且模式具有複製性，預計將在未來一兩年成爲公司的第二增長曲線。
深加工方面，公司通過推出自主品牌，對客戶形成示範作用。公司通過自主研發、與知名企業合作的模式，向市場推出了“犀旺”運動營養飲料、“樂K”精釀啤酒、“元本善糧”預製菜等一系列自有品牌產品，並不斷豐富產品品類，目前已在線上線下同步銷售。公司給下游客戶提供更多服務方案選擇，同時吸引更多的知名品牌，開始使用奧瑞金的一體化鋁罐、炮彈罐、碗罐，新產品制罐量增長迅速。
維持“強烈推薦”投資評級。公司作爲金屬包裝龍頭企業，不斷自主創新研發，積極拓展自有品牌業務和開拓新能源領域，有望成爲公司新利潤增長點。預計24-26 年歸淨利潤9.63 億元、10.99 億元和12.21 億元，同比+24%、+14%和+11%，對應24 年PE 12.1x。
風險提示：紅牛糾紛案、原材料價格波動、客戶食品安全風險。