■業績動向
3. 2024年12月期の業績見通し
京葉瓦斯＜9539＞は2024年12月期業績見通しについて、売上高117,400百万円（前期比4.4%減）、営業利益1,100百万円（同35.4%減）、経常利益1,800百万円（同26.0%減）、親会社株主に帰属する当期純利益1,300百万円（同11.0%減）と見込んでいる。売上高については、原料費調整制度によるガス販売単価の下方調整などにより減収を見込んでおり、利益面ではガス事業におけるスライドタイムラグ（差損）の影響により減益を見込んでいる。
セグメント別の見通しは、ガスは3年間の原単位当たり販売量を前提にしているため2023年の気温・水温が記録的な高温となった影響で減少した反動を想定する一方、原料費調整制度によるガス販売単価の下方調整を見込んでいる。利益面では、前年はガス原料価格が下落し、原料費調整制度に基づきガス販売価格の値下がりに先行してガス原料価格が値下がりすることによるタイムラグ（差益）が発生したが、2024年はガス原料価格が上昇することによるタイムラグ（差損）が発生することにより減益を見込んでいる。電力小売は、電力調達コストの減少により最悪期を脱することで増益貢献は大きくなる見込みだが、黒字転換はまだ先になりそうだ。このため、1日安定して使用するファミリーにターゲットを絞るなど収益改善策も講じる。不動産は、リーフシティ市川の本格開業が2025年～2026年となるが一部の賃貸収入が貢献し増益となる見込みである。その他は、おおむね前期並みの業績水準が予想される。
3つの領域それぞれを収益の柱として確立したい
4. 中期成長イメージ
「中期経営計画2022-2024」は業績面以外順調に推移していることから、次期中期経営計画でも引き続き「長期経営ビジョン2030」に向けた戦略が講じられることになると思われる。地域エネルギー領域は、低炭素の天然ガスのニーズは長期的にも強いため安定成長が見込まれるが、よりカーボンニュートラルなクレジット付きの都市ガスの販売にも注力することになろう。エリアマネジメント領域では、リーフシティ市川の収益貢献が期待されるが、不動産は安定収益が見込めるため、今後は保有不動産の再開発だけでなく、物件を購入して賃貸不動産として開発することも想定される。トータルライフサポート領域は、同社にとって難易度の高い事業となっているが、水回りや燃焼など得意な分野を生かしてトータルリフォームに挑戦することも検討するようだ。次期中期経営計画ではそれぞれの領域で収益の柱を確立し、業績面での成果を達成したいところである。加えて、現在0.3倍程度のPBR（株価純資産倍率）を是正する必要があるため、資本戦略も検討していくことになろう。
（執筆：フィスコ客員アナリスト 宮田仁光）
■業績趨勢
3.截至2024/12財年的收益預測
京葉燃氣＜9539＞預計銷售額爲11.74億日元（較上一財年下降4.4％），營業收入爲11億日元（較同期下降35.4％），普通利潤爲18億日元（較同期下降26.0％），歸屬於母公司股東的淨收益爲1.3億日元（較同期下降11.0％）。由於原材料成本調整制度等導致天然氣銷售單位價格的下調，預計銷售額將減少，而在利潤方面，由於天然氣業務滑動時滯（差異）的影響，預計利潤將下降。
每個細分市場的展望都假設3年的單位銷量，因此，假設由於2023年溫度和水溫的影響而導致的反衝下降成爲創紀錄的高溫，但預計天然氣銷售單位價格將因原材料成本調整體系而向下調整。在利潤方面，天然氣原材料價格在去年下跌，在根據原材料成本調整體系的天然氣銷售價格下降之前，天然氣原材料價格下跌，出現了時滯（利潤），但在2024年，由於天然氣原材料價格上漲導致的時間延遲（差額損失），預計利潤將減少。由於電力採購成本的降低，預計電力零售將進入最糟糕的時期，從而增加利潤，但盈餘轉換似乎仍在進行中。出於這個原因，還將採取利潤改善措施，例如將目標範圍縮小到全天穩定使用它的家庭。至於房地產，Leaf City Ichikawa的全面開放時間爲2025年至2026年，但預計部分租金收入將有所貢獻，利潤將增加。除此之外，業績水平通常預計將與上一財年持平。
我想將這三個領域中的每一個都確立爲利潤支柱
4。中期增長形象
由於 “2024年中期管理計劃” 在業績以外的業績方面進展順利，因此 “2030年長期管理願景” 的戰略很可能會在下一個中期管理計劃中繼續採取。在區域能源領域，長期來看，對低碳天然氣的需求強勁，因此預計將實現穩定增長，但我們也將專注於通過更多的碳中和信貸銷售城市天然氣。在區域管理領域，Leaf City Ichikawa的利潤貢獻是可以預期的，但由於可以預期房地產將獲得穩定的利潤，因此預計未來不僅將重新開發自有房地產，而且預計房產將作爲租賃房地產進行購買和開發。整體生命支持區域對公司來說是一項非常困難的業務，但看來他們也在考慮通過利用自己擅長的領域（例如水循環和燃燒）來應對全面改造的挑戰。在下一個中期管理計劃中，我們希望在每個領域建立利潤支柱，並在績效方面取得成果。此外，由於目前需要將PBR（股票價格淨資產比率）修正爲約0.3倍，因此還將研究資本策略。
（由 FISCO 客座分析師宮田仁光撰寫）
