投資要點：
老牌國企歷久彌新，國藥入主激發新機
太極集團作爲國內老牌中藥國企，資產底蘊豐富，佈局有醫藥工業、醫藥商業、藥材種植、醫藥研發完整的醫藥產業鏈，擁有中西藥批件1240個，其中更有藿香正氣、急支糖漿等家喻戶曉的大單品。2020 年國藥集團正式入主，並在2021 年12 月發佈十四五戰略規劃，明確成爲世界一流中藥企業的戰略目標，在以總經理俞總爲首的新一屆領導層的帶領下再度煥發新機，2022 年扭虧爲盈，2023 年歸母淨利潤同比增長132%，多項財務指標得到明確改善，改革成效顯著。
以藿香正氣口服液和急支糖漿爲代表的核心單品強勢放量。
國藥入主後明確聚焦核心單品戰略，創新建立品牌營銷表格，落實銷售改革，使公司核心單品實現突破性增長。藿香正氣口服液作爲公司核心單品，2022-2023 年分別實現70%/45%的強勢增長，已成爲超20 億級別大單品，目前仍在不斷深化經營戰略，拓寬應用場景，未來有望持續創下新高。急支糖漿作爲品牌止咳中藥，知名度較高，經過公司重新規劃佈局，2022-2023 年分別實現同比增長90%/67%，銷售額近9 億，2024 年有望突破10 億。
二線品種逐步發力，積極佈局人工蟲草，中長期成長潛力充足。
公司在短期改善發力後，中長期仍然具備較大成長潛力。1）二線品種儲備豐富，部分品種已經開始發力。公司在手批件上千，二線品種已有部分初步發力，通天口服液、鼻竇炎口服液經過初步經營，23 年銷售額已分別達3.2 億和2.6 億，未來仍具備較大空間成長空間。2）中藥材資源佈局，人工蟲草有望成爲大品種。公司中藥材板塊快速擴容，2023 年實現營收超10 億，同比實現翻倍以上增長，人工蟲草新品種持續推進落地，未來有望成爲公司新一代大品種。
盈利預測與投資建議
我們預測2024/2025/2026 年公司營收分別爲181.88/205.73/231.18 億元， 增速爲16%/13%/12% 。2024/2025/2026 年公司淨利潤分別爲11.05/14.09/17.65 億元，增速爲34%/27%/25%。太極集團自國藥入主改革成效顯著，藿香+急支中藥大單品與二線品種持續放量，中長期成長潛力充足，給予24 年30 倍PE，市值爲332 億。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
產品銷售和推廣不及預期風險，行業競爭加劇風險，行業政策風險。