金吾財訊 | 建銀國際發研報指，石藥集團(01093)首季銷售額同比增長11.5%至90億元(人民幣，下同)，高於該行預期的85億元。神經系統藥物銷售額同比增長27.4%，腫瘤藥物銷售同比增長111.6%，符合該行預期。另外，原料藥銷售顯示出韌性，抗生素銷售額僅同比下降3.6%至4.49億元，高於該行預期的3.8億元。首季毛利率爲72.3%，同比提升3.8個百分點，環比提升1.3個百分點，高於該行預計的71.2%。然而利潤率下降至23.3%，環比下降0.6個百分點。該行認爲，短期內運營利潤率的交換是積極的，因明覆樂的銷售僅在2023財年末才剛剛開始，未來將受益於更好的規模經濟。淨利潤同比增長12.9%至16億元，高於該行預期的15億元。
該行上調了2024至2026財年收入預測4.0%，同時銷售與分銷費用預測也上調了19.6%，以反映明覆樂市場滲透加速。鑑於產能利用率的改善和新上市藥品需求前景更爲明確，將2024至2026財年的毛利率預測提高2.7個百分點。綜上，該行略微下調2024至2026財年的淨利潤預測2.2%，並將目標價從港幣9.10元下調至港幣8.80元。維持“跑贏大市”評級。