投资建议。多元发展的产品组合以及日趋均衡的客户结构将有力支撑公司业绩长期可持续增长。我们预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为21.8亿元、24.9 亿元、29.4 亿元，EPS 分别为1.88 元、2.15 元、2.53 元，考虑到公司的全球化优势，给予2024 年10-12 倍PE，对应合理价值区间20.21-24.25 港元（按1 港元=0.9303 人民币），给予“优于大市”评级。2023 年實現快速增長，新業務承接創歷史新高。2023 年，公司實現營業收入205.2 億元，同比增長18.6%，歸母淨利潤19.0 億元，同比增長26.8%，毛利率27.4%，同比下降0.25 個百分點，經營狀況總體表現優異。同時，2023年公司新業務承接再創歷史新高，電池盒、車身底盤結構件、智能化產品均有較好的進展和突破。
電池盒：繼續擴大滲透和業務區域版圖。2023 年，公司與大衆的電池盒業務從歐洲延伸至中國，與沃爾沃的電池盒業務從中國擴展至歐洲，同時緊抓北美市場機遇，首次突破了北美市場日產、斯特蘭蒂斯、現代起亞等客戶的電池盒業務。電池盒生產工藝上也取得拓展，獲得首個混動車型一體壓鑄電池盒訂單。
智能化產品：不斷深化，取得多個首次突破。2023 年，公司智能化產品囊括電動門系統、前後發光面罩、發光保險槓、發光格柵、主動進氣格柵、可變擾流板，客戶涵蓋中系品牌、歐系品牌、日系品牌以及跨界汽車領域的知名科技企業。
投資建議。多元發展的產品組合以及日趨均衡的客戶結構將有力支撐公司業績長期可持續增長。我們預計公司2024-2026 年的歸母淨利潤分別爲21.8億元、24.9 億元、29.4 億元，EPS 分別爲1.88 元、2.15 元、2.53 元，考慮到公司的全球化優勢，給予2024 年10-12 倍PE，對應合理價值區間20.21-24.25 港元（按1 港元=0.9303 人民幣），給予“優於大市”評級。
風險提示。新能源汽車銷量風險，汽車零部件降價風險，原材料漲價風險。
