近期，随着“新质生产力”概念升温，二级市场上与数据要素、科技创新等主题相关的个股也吸引了许多投资者关注。在此情形下，有说法称，长久股份拥有数字化产品，且身为老牌龙头具备多年的数据积淀，其不止是一家汽车产业链股票，更是一家具备数据要素属性的科技公司。4個月漲10倍，長久股份(06959)“汽車+科技”屬性是否被高估？
5月，在港股市場走出強勁復甦行情之際，一隻熱度不高的股票也悄然迎風見漲，股價屢創歷史新高，這就是以質押車輛監控服務發家的長久股份(06959)。2月至今，公司股價已從6港元上漲至60港元以上，走出了“十倍股”的驚人漲幅。
消息面上，近期長久股份獲納入MSCI中國全股票小型股指數成份股，將於2024年5月31日收市後生效。
近期，隨着“新質生產力”概念升溫，二級市場上與數據要素、科技創新等主題相關的個股也吸引了許多投資者關注。在此情形下，有說法稱，長久股份擁有數字化產品，且身爲老牌龍頭具備多年的數據積澱，其不止是一家汽車產業鏈股票，更是一傢俱備數據要素屬性的科技公司。
股價大漲的背後，長久股份的新質生產力概念有幾分含金量?這要從其具體業務層面去尋找。
營收連年增長 主營業務收入近九成
據智通財經APP了解，長久股份在國內提供質押車輛監控服務和汽車經銷商運營管理服務。公司在質押車輛監控服務市場長期處於主導地位，且於2022年4月開始向尋求更佳業務及財務表現的汽車經銷商提供運營管理服務，不斷擴大獨立第三方客戶數量。
業績顯示，截至2023年12月31日止年度，公司取得收入6.42億元(人民幣，下同)，同比增加17.1%;公司權益股東應占溢利1.02億元，同比增加6.72%;每股基本盈利0.6762元。
可以看出，近年來公司營業收入持續增長，但淨利潤卻自2021年起小幅下滑，截至2023年，公司淨利潤仍未回到2020年的水平。
業務層面上，長久股份主要提供兩項服務：向汽車經銷商提供有質押融資的金融機構，及向從事質押車業務的汽車經銷商提供質押車輛監控服務。就2023年業績而言，公司收入主要來自後者，佔全年收入的89.6%。
此前，長久股份管理層曾在業績發佈會上公開表示：“質押車輛監控服務可以說是公司的‘現金奶牛’，公司每年監管17000家汽車4S店，且數量仍在增長。”
自2022年4月起，公司開始向汽車經銷商提供汽車經銷商運營指導、數據系統及管理解決方案。截至2023年12月31日，公司管理合共96家汽車經銷商，全年公司收入的10.4%產生自汽車經銷商運營管理服務。
截至2023年12月31日，公司客戶包括18家商業銀行(包括中國所有「六大」國有商業銀行及12家股份制商業銀行)的約200家分行、25家汽車金融公司及17362家汽車經銷商。
據了解，長久股份已開始佈局汽車經銷商運營服務及新能源汽車的“出海+供應鏈”服務。2024年3月，公司與菲律賓最大的商業銀行之一—Metrobank(中國)簽訂了戰略合作協議，將在質押車輛監控服務領域展開深度合作。隨着國產車加速出海，汽車供應鏈服務海外需求有望快速增長，成爲長久股份業績增長的動力之一。
細分賽道龍頭地位穩固
據智通財經APP了解，長久股份處於汽車產業鏈中游的汽車流通環節，在汽車經銷銷售模式中，除了少數4S店會採取純現金流進貨，大部分4S店都會通過把車輛抵押給金融機構的方式緩解資金壓力。此時，以長久股份爲代表的第三方服務商會幫助金融機構風控部門監管抵押車輛的情況，以降低抵押物貨值流失的風險。
根據灼識諮詢的資料，按收益計，中國汽車經銷商的質押車輛監控服務市場規模由2018年的8.73億元增長至2022年的10.54億元，複合年增長率約爲4.8%，預期將於2027年達到14.52億元。2022年，長久股份所佔市場份額達47.9%，無論是從收入規模亦或是汽車經銷商用戶數量來計算，均排名第一，龍頭地位穩固。
據招股書及業績公告披露，2020-2022年，長久股份的銷售費用率始終維持在1.1%左右的低位，2023年進一步下降至0.95%，業績增長的同時銷售費用率保持穩定，表明公司擁有穩定的客戶資源與較高的客戶粘性。
過去一年中，汽車終端交易價格持續下探，汽車廠商價格壓力傳導至供應鏈，多家4S門店遭遇暫停營業、暫停新車交付等困境。根據中國汽車流通協會發布的2023年全國汽車經銷商生存狀況調查報告，僅有27.3%的經銷商完成年度銷量目標，且2023年經銷商虧損的比例爲43.5%。
一方面，2023年新車價格倒掛嚴重，以價換量策略導致經銷商新車業務綜合毛利率下滑，售後金融保險及衍生業務利潤貢獻則有所上升;另一方面，新能源汽車銷量快速增長，而多數傳統經銷商以燃油車銷售爲主，燃油車需求的下滑亦拖累了經銷商業績。
在面臨諸多挑戰的態勢下，數字化轉型成爲部分汽車經銷商試圖“破局”的舉措。
長久股份：汽車股or科技股?
據悉，近年來，在質押車輛監控服務中，長久股份應用VFS系統及久車通移動應用程序、RFID卷標、PDA、OBD裝置及保管箱以及數據分析優化業務質量;在汽車經銷商運營指導、數據系統及管理解決方案板塊，長久股份則先後佈局了經銷商管理軟件“智科星”、汽車供應鏈平台“久車GO”等產品。
其中，汽車經銷商運營管理系統“智科星”爲汽車經銷商提供了一站式解決方案，涵蓋了營銷、銷售、維護、保險及年檢等多個方面。該系統支持汽車經銷商對其運營數據進行分類、處理和可視化，包括庫存水平、銷售額及客戶數量等重要信息。
公司的創新型“久車GO”汽車流通供應鏈服務平台則於2024年3月正式上線，“久車GO”在線上平台端爲汽車經銷商提供新車及二手車交易撮合、零部件供應、物流、金融、交付等一站式服務，在線下業務端聯合多家主機廠共同打造長久新能源汽車超市項目，並率先在廣西南寧打造首家佔地5000平米的線下新能源汽車超市。目前，“久車GO”平台已匯聚上萬家資源商，車源突破百萬。
在技術底層方面，公司亦自研了能夠實現數據t+0實時更新的北極星數倉，利用多年積澱的汽車流通數據和指標體系，協同極強的數倉建模能力，賦能汽車流通環節。
在最新年報中，長久股份指出，計劃擴張海外業務及智能業務，且深化數據產品及服務，利用所積累的大量汽車流通領域服務相關數據建立預測類模型，爲汽車製造商及汽車經銷商處理針對性的風險規避及成本控制，如化其潛在客戶評估模型及維度、提高其轉化率及降低其運營成本等。
可以看出，目前長久股份的業務確實與大數據技術、行業數字化轉型有一定聯繫，但憑藉現有資料，能否認爲長久股份是一家科技公司呢?
據智通財經APP了解，一般而言，衡量一家公司的科技屬性，需要從行業領域、主營業務、研發投入等多個方面來看待。
從收入構成來講，目前長久股份超近九成的收入仍然來自於質押車輛監控服務，而來自汽車經銷商運營指導、數據系統及管理解決方案的收入在2023年僅佔一成;
從研發投入來看，證監會《科創屬性評價指引(試行)》對科創屬性公司的研發投入比例有着明確規定，即“最近三年研發投入佔營業收入比例5%以上，或最近三年研發投入金額累計在6000萬元以上”，而在目前頭部科技公司中研發投入比例大於10%甚至30%的亦比比皆是。然而，據年報披露，2023年長久股份在研發方面的投入同比增長了50%至1350萬元，僅佔總共6.4億元營收的約2.1%，無論投入額或投入比例都並未達到科創屬性評定的門檻。
綜上所述，如今的長久股份是科技股的說法言之尚早。儘管公司業績實現良性增長，但若要與目前港股汽車板塊相對偏低的估值相比，公司目前的股價已經來到了相對較高的位置，且長期流動性不高，後市還需警惕階段性回調的風險。