新易盛：涵蓋全系列光通信應用的光模塊公司。公司業務主要涵蓋全系列光通信應用的光模塊，公司一直致力於高性能光模塊的研發、生產和銷售，產品服務於AI/ML 集群、雲數據中心、數據通信、5G 無線網絡、電信傳輸、固網接入等領域的國內外客戶。爲雲數據中心客戶提供100G、200G、400G、800G 及1.6T光模塊產品；爲電信設備商客戶提供5G 前傳、中傳和回傳光模塊、以及應用於城域網、骨幹網和核心網傳輸的光模塊解決方案。2024Q1，公司實現營業收入11.13 億元，同比增長85.41%；實現歸母淨利潤3.25 億元，同比增長200.96%。
AI 革命打開公司成長空間。GPT 類應用引爆基於大模型的生成式人工智能 AIGC市場，以微軟、谷歌爲代表的大型雲計算公司持續大力投入AI 數據中心的建設，訓練和推理用GPU 及其互聯網絡的需求高速增長，800G 和1.6T 光模塊作爲AI數據中心光互聯的核心部件直接受益。2023Q4 海外雲巨頭的（微軟、亞馬遜、蘋果、Meta、谷歌）合計資本開支同比提升4.81%至441.64 億美元；根據Factset一致預期，2024 年合計資本開支將同比增長27.2%至1938.3 億美元。根據Lightcounting 預測，光模塊的全球市場規模在2022-2027 年或將以CAGR 11%保持增長，2027 年有望突破200 億美元。
公司大力拓展海外業務，前沿技術全面佈局。公司已成功推出業界最新的基於單波200G 光器件的800G/1.6T 光模塊產品，高速光模塊產品組合，涵蓋VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸鋰等技術解決方案；推出400G 和800G ZR/ZR+相干光模塊產品、以及基於LPO 方案的400G/800G 光模塊。公司是國內少數具備100G、400G 和800G 光模塊批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封裝和光器件封裝的企業。
盈利預測、估值與評級：新易盛是行業領先的高端光模塊公司，800G/1.6T 高速率光模塊未來給公司帶來的潛在高業績增長，我們上調公司24-25 年歸母淨利潤預測爲16.63 億/24.46 億元（調整比例爲+42%/+60%），新增26 年歸母淨利潤預測爲35.44 億元，對應目前PE 估值爲38X/26X/18X。考慮到公司的高端光模塊產品正在快速導入頭部客戶，有望給公司業績帶來持續貢獻，維持“買入”評級。
風險提示：技術升級風險；市場競爭的風險；貿易爭端帶來的風險