中銀國際證券股份有限公司陳浩武,楊逸菲近期對宏和科技進行研究併發布了研究報告《電子布價格企穩回升，彈性值得期待》，本報告對宏和科技給出增持評級，當前股價爲7.07元。
宏和科技(603256)
歸母淨利-0.6億元，同比轉虧，EPS-0.07元；2024Q1營收1.9億元，同增55.3%歸母淨利-0.1億元，同比-114.1%。公司深耕中高端電子布市場，技術、市場優勢明顯，高端電子布項目於2023H1達產，電子布產能提升約40%，終端消費電子需求回暖後量價均將具備較高彈性。維持增持評級。
支撐評級的要點
公司電子布產銷量同比明顯提升，價格同比下滑：公司2023Q4電子布產量8,495.4萬米，同增162.5%；銷量4,048.5萬米，同增16.8%；銷售均價3.8元/米，同比下滑9.7%。2024Q1電子布產量4,657.0萬米，同增38.3%銷量4,844.9萬米，同增69.3%；銷售均價3.68元/米，同減8.9%。
2024Q1淨利率環比回升：公司2023Q4毛利率12.2%，同減7.0pct，環比提升7.0pct；淨利率-11.9%，同減18.9pct，環比下降1.0pct。2024Q1毛利率12.2%，同減4.2pct，環比下降0.1pct；淨利率-4.2%，同減1.2pct，環比提升7.6pct。
近期電子布提價，持續關注終端消費電子看點：據卓創資訊，2024年4-5月，電子布廠商集體提價，行業均價從4月初的3.2-3.5元/米上漲至3.6-3.8元/米。當前電子布價格仍存較強成本支撐，若終端消費電子需求持續修復且有市場關注度較高的新品出現，電子布價格仍有上行空間。
深耕中高端市場，技術、市場高壁壘鑄就護城河：公司是國內極少數具備極薄布量產能力的廠商之一。高端電子布附加價值高，下游客戶對材料的選用極爲審慎，產品驗證週期長、項目多且費用昂貴，而公司與全球主要覆銅板廠商保持長期穩定合作關係，已構築起堅實客戶壁壘。
估值
受下游消費電子景氣度低迷影響，公司業績不及我們原先預期，我們下調原先盈利預測，預計2024-2026年公司收入爲8.4/8.5/8.9億元；歸母淨利分別爲0.2/0.5/0.9億元；EPS分別爲0.02/0.06/0.10元；PE分別爲338/125/72倍。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
生產成本上升，終端電子市場需求不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券王濤研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲16.35%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2571萬，根據現價換算的預測PE爲235.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
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