金吾财讯 | 华泰证券发研报指，颐海国际(01579)23年至今积极响应市场变化，在产品研发、销售激励、渠道优化和供应链建设上多管齐下，积极推进线上渠道建设，推广性价比和新潮产品，发力小B端和海外业务，该行认为公司组织改革梳理初步完成，治理能力有望优化，同时受益于关联方拓展加盟模式和国际化征程，当前有望进入全新成长阶段。

据公司年报，公司23年关联方营收同比+35%，整体毛利率企稳回升至31.6%/yoy+1.4pct，该行预计1H24关联方有望延续23年良好复苏趋势，第三方经营或有良好边际改善。

该行预计24-26年EPS为0.90/1.04/1.16元，目标价由17.19港元上调至19.78港元（对应20X24PE，可比公司Wind一致预期24年PE均值25X，考虑公司收入增速低于同业，组织改革阶段性落地缩小折价率），维持“增持”评级。