盈利预测。我们认为待新业务拓展逐步落地，公司收入和净利润有望快速增长。预计公司2024～2026 年归属上市公司股东的净利润为2.02 亿元、2.64亿元、3.45 亿元，EPS 分别为2.12 元、2.78 元、3.64 元。参考可比公司，考虑公司锂电、光伏业务持续开拓，消费电子新项目未来有望量价齐升，给予2024 年动态PE 28-32 倍，对应合理价值区间59.36 元-67.84 元，给予“优于大市”评级。事件：傑普特發佈2023 年年報及24 年一季報，23 年實現營收12.26 億元（同比+4.46%），歸母淨利1.07 億元（同比+39.87%），扣非歸母淨利潤0.86億元（同比+58.20%），毛利率41.11%（同比+5.48PCT）。23Q4 單季度營收3.22 億元（同比-12.31%），歸母淨利潤0.23 億元（同比-8.48%），扣非歸母淨利潤0.18 億元（同比-63.32%），毛利率45.76%（同比+5.28PCT）。
24Q1 單季度營收2.56 億元（同比-13.76%），歸母淨利潤0.26 億元（同比-13.19%），扣非歸母淨利潤0.25 億元（同比-8.01%），毛利率40.72%（同比+4.24PCT）。公司23 年收入增長主要得益於動力電池激光加工領域產品研發與業務拓展，動力電池激光加工相關激光器、激光加工系統收入有所增加；同時公司與客戶在光電檢測方面業務合作逐步深入，公司研發用於客戶手機攝像頭模組相關光學檢測與校準設備收入增加等。由於營業收入增加，同時公司產品結構優化，對毛利率較低的用於鈑金切割業務的激光器產品進行戰略收縮，23 年全年公司整體毛利有所提高。
響應客戶需求，持續推出新產品。在鋰電激光加工方面，公司持續關注鋰電行業最新動向，積極配合客戶研發新材料、新工藝所需的激光器產品，2023年，公司在激光器國產替代基礎上，爲客戶研發出用於其激光焊接加工工藝的焊接實時監控系統，當中包括功率反饋、溫度反饋、熔深監測等功能，爲客戶進一步提升其焊接工藝段加工良率，降低生產成本。在被動元器件行業，受消費電子行業不景氣影響的大背景下，公司研發的一體成型電感相關自動化設備如電感繞線機、電感剝漆機、六面檢測機與測包機等自動化設備仍獲得國內行業頭部客戶訂單。光電檢測方面，公司獲得XR 相關除成像畸變檢測儀外更多品類設備訂單，其中包括客戶XR 設備鏡片鍍膜缺陷檢測設備以及圍繞客戶XR 產品相關的激光標刻設備。與此同時，公司亦開始獲得客戶手機攝像頭相關檢測設備訂單，公司該設備用於攝像頭模組光學防抖檢測、傳感器位移光學檢測等，有助於進一步提升攝像頭成像效果。鈣鈦礦方面，公司獲得行業客戶關於公司光伏鈣鈦礦領域的激光模切設備訂單，公司設備使用於客戶鈣鈦礦百兆瓦量產線。
盈利預測。我們認爲待新業務拓展逐步落地，公司收入和淨利潤有望快速增長。預計公司2024～2026 年歸屬上市公司股東的淨利潤爲2.02 億元、2.64億元、3.45 億元，EPS 分別爲2.12 元、2.78 元、3.64 元。參考可比公司，考慮公司鋰電、光伏業務持續開拓，消費電子新項目未來有望量價齊升，給予2024 年動態PE 28-32 倍，對應合理價值區間59.36 元-67.84 元，給予“優於大市”評級。
風險提示。3C 行業增速放緩影響激光行業發展不及預期，行業競爭超預期。
