天風證券股份有限公司孫海洋近期對大勝達進行研究併發布了研究報告《精品菸酒包效益顯現，期待新業務進展》，本報告對大勝達給出增持評級，當前股價爲8.0元。
大勝達(603687)
公司發佈2023年年報及24一季報
24Q1收入4.67億同增4.6%；歸母0.18億元同減10.1%；
23Q4收入5.44億元，同減7.8%；歸母淨利0.13億元，同減57.7%；23A收入20.14億元，同減2.2%；歸母淨利0.89億元，同減15.9%
23年收入及業績下降主要系市場消費不及預期、競爭加劇等原因導致瓦楞紙包裝單價下降，毛利率下降所致。
2023年公司擬派發現金紅利2656.69萬元（含稅），現金分紅率30%。
分產品，23年瓦楞紙板收入13.5億，同減14.4%，毛利率8.9%，同減1.4pct；高端酒包收入2.8億元，同增31%，毛利率32.71%，同增2.3pct；精品煙包收入2.6億，同增69.92%；毛利率28.11%，同增6.2pct。
23年毛利率17%，同增1pct；歸母淨利率4.4%，同增約-0.7pct
23年公司實現降本增效，總費率10.8%，同減0.03pct。其中，銷售費率1.8%，同增0.2pct；管理費率5.1%，同增0.5pct；財務費率-0.2%，同減0.9pct，主要系23年利息收入增加所致。
做深大包裝，做大精包裝
2024年公司將持續深耕瓦楞紙包裝業務，洞察市場形勢，調整優化訂單結構，公司將進一步加強和完善全球性佈局，加快推進公司在東南亞、歐美區域的海外戰略佈局，持續提升公司的市場份額，深耕存量客戶，拓展增量市場，在維護老客戶的同時積極開拓新客戶，通過技改設備更新技術。
高端酒包業務要持續加強市場開拓力度，穩步推進貴州仁懷酒包新工廠項目進度。面對更加複雜的白酒市場環境，公司將繼續推進自動化進程，全員參與質量與工藝的革新創新整合，在確保大客戶基礎上並舉計劃與交貨的緊密集合，管理費用的合理有效使用等方面進行大力度的提升措施。
做好新路徑，作爲新質生產力助力上市公司高質量發展
針對新收購的荷蘭Fornax B.V.項目，2024年1月已正式完成交割程序，通過組織架構調整，重新定位荷蘭和國內子公司職能和分工，理順管理架構，目前公司已經組建新的專業管理團隊，逐步引入產業技術高端人才，全面開展經營管理工作，2024年新項目要重抓在手訂單的項目交付和降本增效工作，打造更有競爭力的供應鏈，力爭儘快改善荷蘭項目當前的經營和財務狀況實現盈利。
調整盈利預測，調整爲“增持”評級
公司是國內領先的包裝印刷綜合解決方案專業供應商之一，是中國包裝聯合會認定的“中國紙包裝龍頭企業”之一，公司主要從事紙包裝產品的研發、生產、印刷和銷售，主要產品涵蓋瓦楞紙箱、紙板、高端酒****煙包、可降解紙漿環保餐具等，能爲客戶提供涵蓋包裝方案設計、研發、檢測、生產、庫存管理、物流配送等環節的全方位紙包裝解決方案。考慮到消費市場不及預期，我們調整盈利預測，預計24-26年歸母淨利分別爲1.34/1.67/2.02億元（24年前值爲2.8億元），EPS分別爲0.24/0.31/0.37元/股，對應PE分別爲33/26/22x。
風險提示：原材料價格波動風險；市場需求波動風險；宏觀經濟週期波動的風險；公司擴大業務品類導致的管理風險；項目併購及商譽減值風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方財富證券周旭輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲48.54%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.03億，根據現價換算的預測PE爲21.84。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。
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