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华尔街“当红期权策略”:卖出纳指期权、买入英伟达等个股期权

華爾街“當紅期權策略”:賣出納指期權、買入英偉達等個股期權

華爾街見聞 ·  05/27 20:08

來源:華爾街見聞

曾經受到對沖基金和波動性投資者青睞的小衆股票交易,如今已發展成爲華爾街最受歡迎的期權策略之一。

這種投資策略就是離散度交易(Dispersion Trading):賣出納斯達克100指數等寬基股指期權,同時買入該股指的個別成分股(如英偉達或特斯拉)的期權。

該策略的核心是利用指數和個股之間的波動性差異來獲利。其交易的理想條件是:個股價格大幅波動(個股期權的價值更高),但它們的整體漲跌互相抵消,使指數保持穩定(指數期權的價值下降)。

個股波動率高於指數波動率,意味着用個股期權去對沖指數期權的成本更低,正好爲投資者創造了套戥空間。根據法國興業銀行彙編的數據,目前標普500指數成分股的平均波動率相對於整個指數的波動率達到了至少自2011年以來的最高水平。

三年內至少翻番

傳統上,該種策略由銀行交易部門和對沖基金等“快錢”玩家主導,但在後疫情時代受到越來越多投資者的青睞。

據花旗集團美洲多資產集團負責人Guillaume Flamarion估計,過去三年中,採用該策略的資產至少增長了一倍,甚至可能是兩倍。

另據金融科技公司PremiaLab對18家銀行的調查數據,自2021年底以來,針對離散度交易的量化投資策略(QIS)數量已經躍升75%,超過50個。

離散度交易之所以持續增長,是因爲它被視爲一種更實惠的投資組合保險形式。

根據法國巴黎銀行QIS主管Xavier Folleas的說法,離散度交易購買的個股期權在股票暴跌時會增值,但即使在市場平靜時,它也能通過出售指數波動率獲得一些收益。

最後,Folleas總結說:“離散度交易確實是一個最佳選擇。”

越來越多的資金湧入離散度交易,只是美國期權市場增長的一個縮影。事實上,自2019年以來,美國期權市場的整體交易量已經翻了一番。

值得一提的是,離散度策略規模的增長恰逢指數波動率下降的時期,表明離散度策略本身可能是導致波動率下降的原因之一。

美股“恐慌指數”————芝加哥期權交易所波動率指數(跟蹤標普 500 期權成本的指標,稱爲 VIX)上週四創下五年新低,表明對沖需求疲軟。

成本達到十三年高點,現在還能進入離散度策略嗎?

然而,離散度交易規模的擴張也引發了一些擔憂,比如侵蝕其核心的套戥空間。

由於投資者押注這種模式會持續下去,現在進入該策略的成本達到至少十三年來的最高水平,提高了未來賺錢的門檻。

正如法國興業銀行衍生品策略主管Vincent Cassot所說:"它有點成了自己成功的受害者。這種交易要想繼續盈利,難度相當高。"

但是,如果“七姐妹”時代繼續下去,這種交易在理論上仍然有利可圖。

與昔日的通用電氣或寶潔等大市值藍籌股不同,如今美國的藍籌股經常給投資者帶來過山車般的體驗。英偉達、特斯拉和Meta等公司近幾個月都出現了至少10%的單日波動,爲離散度策略投資者提供了他們渴望的波動性。

此外,彭博數據顯示,由於這些波動在很大程度上是特殊的,標普500指數成分股之間的相關性也降至至少十三年來最低水平,這也有助於離散度交易。

花旗的Flamarion表示:“與兩年前相比,現在評估它的機會少了。但人們還是會把它保留在投資組合中。”

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編輯/jayden

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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