推薦邏輯：1）國 家促消費、穩增長政策的持續推進，將會進一步激發市場活力和消費潛力，2023 年汽車產銷同比分別增長11.6%和12%。2）長安汽車銷量的穩步增長將直接增加對物流服務的需求，爲長安民生物流提供更多的業務機會。2023 年長安汽車集團實現汽車銷量同比+8.8%，創近六年新高。3）公司推動綠色、智能、數字化轉型、拓展服務邊界。
下游汽車市場需求提升，汽車物流行業有望逐漸復甦。2023 年汽車產銷分別完成3016.1 萬輛和3009.4 萬輛，同比分別增長11.6%和12%；2023 年我國汽車整車出口491 萬輛，同比增長57.9%。隨着國家促消費、穩增長政策的持續推進，將會進一步激發市場活力和消費潛力，同時物流市場規模的不斷擴大對整車物流企業的業務發展提供了寶貴的機遇。
長安民生物流作爲長安汽車的物流服務提供商，承接了長安汽車的整車物流、零部件物流等業務。2023 年長安汽車集團實現汽車銷量255.3 萬輛，同比+8.8%，創近六年新高，自主乘用車累計銷量159.7 萬輛，同比+14.9%，自主品牌新能源年銷量 47.4 萬輛，同比+74.8%。長安汽車2023 年累計海外銷量達35.8 萬輛，同比增長 43.9%，其中自主品牌出口創新高，超 23 萬輛，海外營收超 200 億元，同比+53.1%，規模和盈利快速提升。
推動綠色、智能、數字化轉型、拓展服務邊界。公司立足汽車物流市場，通過公水鐵多式聯運整合能力，以倉儲-運輸-結算全過程信息化管理及運營大數據運用升級，向客戶提供放心託付的智慧物流一體化定製服務。積極推進網絡貨運平台建設，力爭打造貨運版“打車平台”，即打造含貨運、支付結算、金融服務等功能的汽車生態圈即重慶市級網絡貨運示範平台。
盈利預測與投資建議：預計2024-2026 年公司實現歸母淨利潤分別爲7274.9萬元、8214.6 萬元、9058.6 萬元，EPS 分別爲0.45 元、0.51 元、0.56 元，對應的PE 爲5 倍、5倍、4倍。我們認爲，汽車行業穩定健康發展將帶動汽車物流行業持續穩定向好，長安民生物流作爲汽車製造企業背景物流企業，在獲取業務資源方面有先天優勢，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風險提示：全球經濟和國內宏觀經濟衰退風險、客戶依賴風險、採購運輸及物流輔助成本上升的風險等。