事件描述
杉杉股份發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年實現收入190.70 億元，同比下降12.13%，歸母淨利潤7.65 億元，同比下降71.56%，扣非淨利潤2.47 億元，同比下降89.41%。2024Q1實現收入37.52 億元，同比下降15.67%，歸母淨利潤-0.73 億元，扣非淨利潤-0.73 億元。
事件評論
從全年來看，負極業務方面，公司實現銷售量26.4 萬噸，同比增長44.55%，公司保持高於行業的增速，與國內外客戶的積極拓展有關。公司2023 年負極業務毛利率爲11.77%，同比降低10.36pct，主要原因是2023 年國內負極市場產能過剩、競爭激勵，降價壓力較大，此外預計與公司客戶結構有一定調整有關。偏光片業務方面，2023 年公司偏光片銷售1.4 億平，同比增長10.18%，預計市場份額仍保持提升趨勢；毛利率爲19.52%，同比減少7.18%，行業景氣波動造成一定影響。此外，公司2023 年計提減值損失3.87 億元，信用減值損失0.55 億元，資產處置損失0.29 億元。
就2024 年一季度來看，公司毛利率爲14.2%，高於2023Q4 但低於2023Q3 及同期水平。主要原因的負極經營壓力仍存，從行業數據來看，杉杉股份負極市場份額仍保持在較高水平，但受行業價格波動影響，預計價格端仍有承壓，同時一季度爲行業淡季，稼動率對成本端亦有負面影響，因此造成一定的盈利壓力。此外，2024Q1 公司管理費用2.28 億元、研發費用2.04 億元，環比有所上升；資產減值、信用減值均爲0.04 億元。
展望來看，公司負極產能持續擴張，四川基地正在爬坡，雲南基地也在持續推進，此外公司積極佈局芬蘭10 萬噸負極項目，加大海外拓展。公司積極佈局快充、硅碳、硬碳等負極新技術方向，同時公司前期已經完成了對服裝、金融、充電樁、永杉鋰業等業務的剝離，正極、電解液業務股權也進行了優化，公司業務結構進一步向好。
風險提示
1、新能源車、儲能終端需求不及預期；
2、產業鏈競爭加劇。