投資要點
事件：小米集團發佈2024 年1 季度業績，2024Q1 公司實現收入755 億人民幣，同比+27%，經調整淨利潤達65 億人民幣，同比+101%創歷史新高。公司業績超過市場一致預期。
手機業務：收入毛利雙增長，高端化+擴份額有望催化業務穩步提升智能手機業務Q1 收入爲465 億人民幣，同比+33%，毛利率爲14.8%，同比提升3.6 個百分點，主要受益於產品結構的改善和核心零部件成本的下降。2024Q1，公司手機出貨量達4060 萬臺，同比+34%，大幅超越全球平均9.8%的同比增速，市佔率爲13.8%，連續十五個季度穩居全球前三。
公司堅持高端化戰略，中國大陸及境外ASP 同比分別上升。
公司持續推進高端化戰略、新零售戰略，深耕全球佈局，我們認爲公司有望通過擴份額+提ASP 保持手機業務穩健表現。
IoT 與互聯網業務雙創新高，生態閉環驅動業務持續增長IoT 與生活消費產品業務Q1 收入爲204 億人民幣，同比+21%，毛利率達19.9%，創歷史新高，同比提升4.1 個百分點。重點品類延續健康增長趨勢，Q1 TWS 出貨升至全球第二、中國大陸地區第一；可穿戴產品在中國大陸地區出貨同比+70%；平板產品全球出貨同比+93%；智能大家電收入同比+46%。我們認爲公司智能生態建設趨於完善，全球渠道不斷優化，IoT 業務有望憑重點品類實現增長。
互聯網業務Q1 收入爲80 億人民幣，創歷史新高，同比+15%，毛利率達74.2%，同比提升1.9 個百分點。其中廣告收入55 億人民幣，遊戲收入12 億人民幣。公司互聯網業務用戶規模持續擴大，月活躍用戶數創歷史新高，與手機、IoT 業務呈良性生態閉環，有望保持增長勢頭。
SU7 打響頭炮，公司積極佈局展宏圖
截至4 月30 日，SU7 累計鎖單88063 輛；在訂單不是主要限制背景下，公司目標今年確保交付10 萬輛，爭取交付12 萬輛，爲此6 月起公司將開啓工廠雙班制，當月至少交付1 萬輛；同時公司將進一步延展銷售網絡，計劃年底以219 家門店覆蓋46 個城市，以143 家服務中心覆蓋86 個城市，期待汽車業務供給及需求得到充分開發。
盈利預測與投資評級：我們認爲公司集團戰略清晰，手機主業穩根基、調結構，IoT 互聯網拓需求，汽車開闢新業績空間，我們將公司2024-2026 年預期歸母淨利潤由159/189/212 上調至161/197/226 億元，最新收盤價對應PE 爲28.3/23.2/20.0 倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險，技術升級風險，汽車需求不及預期