事件：公司發佈2023 年和2024 年一季度業績公告，2023 年公司實現營業收入13.47 億元，同比增加6.69%；實現歸母淨利潤0.41 億元，同比增加34.87%。
單Q4 實現收入3.97 億元，同比下降11.19%，歸母淨利潤0.07 億元，同比增加124.23%。24Q1 實現收入1.12 億元，同比下降37.53%，實現歸母淨利潤-0.1 億元，同比減少145.73%。
分業務看，技術服務營收增長明顯，毛利率有所下滑。2023 年系統集成/設計/技術服務/軟件開發業務分別實現收入5.96/2.94/1.62/1.57 億元，同比-4.25%、-5.5%、+78.99%、+58.18%。毛利率方面，綜合毛利率爲21.37%，同比-1.71pct，系統集成/設計/技術服務/軟件開發業務毛利率分別爲11.07%、34.03%、23.3%、37.05%，同比+0.83%、-0.84%、-19.01%、-9.39%。
期間費用率同比提升1pct，在研項目儲備充分。經營效率方面，2023 年公司期間費用率爲18.99%，同比+1.01pct，銷售/管理/研發/財務費用分別爲4.75%、6.9%、4.75%、2.58%，同比-0.62pct、+0.97pct、+0.38pct、+0.28pct。公司當前在研項目儲備充分，涵蓋虛擬電廠、智慧城市、工業互聯網等多個領域，助力公司長期發展。
電力市場改革加速推進，能源聚合商重要性凸顯。2023 年7 月發佈的《關於深化電力體制改革加快構建新型電力系統的指導意見》，強調要科學合理設計新型電力系統建設路徑，在新能源安全可靠替代的基礎上，有計劃分步驟逐步降低傳統能源比重。隨着更高比例的新能源接入，電力系統的智能化、柔性靈活及安全高效要求進一步提升。公司在虛擬電廠領域的定位爲能源聚合商、平台與技術提供商和運營商，具備深圳虛擬電廠、冀北虛擬電廠等充足的項目運營經驗。2023 年，公司還承接了國網湖南電力2023 年智慧能源綜合服務平台新型電力負荷管理系統深化應用開發實施項目，國網湖南綜能公司2023 年新興業務敏捷迭代開發實施項目等多個項目，不斷夯實數字能源業務經驗。隨着新型電力系統建設持續推進，公司有望充分受益。
投資建議與估值：根據公司2023 年及2024Q1 業績情況，我們調整盈利預測，並新增2026 年預測，預計公司2024-2026 年分別實現銷售收入爲15.08 億元、16.59億元、18.03 億元，增速分別爲11.9%、10%、8.7%。歸母淨利潤分別爲0.57 億元、0.82 億元、1.08 億元，增速分別爲38.3%、43%、31.8%。對應PE 分別爲46X、32X、24X。維持“增持”投資評級。
風險提示：政策推進不及預期風險，研發不及預期風險，市場競爭風險，項目建設不及預期風險。