share_log

英伟达崛起,芯片世界变了

半導體行業觀察 ·  May 25 10:03

如果您希望可以时常见面,欢迎标星 收藏哦~

来源:内容由半导体行业观察(ID:icbank)编译自semiwiki,谢谢。

经过三个疯狂的季度后,Nvidia 的指引表明本季度将更加平静。我不确定股市能否承受 Nvidia 再次享受的增长率,而不会陷入疯狂。分析师的共识略高于 Nvidia 的 246 亿美元。我们的调查显示,行业预期略微乐观一些。

Nvidia 最初是一家仅受铁杆游戏玩家喜爱的显卡公司,如今已成为无可争议的行业冠军,并且让这个行业的知名度远远超出了我们这些晶圆迷的认知。

当人们听说你从事半导体行业时,他们想知道你对 Nvidia 股价的看法(这很疯狂,但可能更疯狂)。显然,这是由数据中心对 AI 的不可抗拒的渴求所驱动的,但这不是我们的专长。我们也将避免对股价发表评论,而专注于故事的商业和供应链方面。

台积电报告 4 月份营收增长近 60%,供应链已经让分析师们陷入疯狂。我们对 4 月季度末的台积电营收数字的分析表明,台积电的趋势相对平稳,并没有透露太多有关 Nvidia 的数据。然而,台积电的营收数字不需要发生很大变化,Nvidia 的数字就会飙升。目前的价值并不在硅片上,我们将在后面深入探讨。

Nvidia 最重要的市场是数据中心及其对 AI 服务器的极高需求。过去几年,Nvidia 和 AMD 一直在蚕食英特尔的市场份额,直到三个季度前,Nvidia 的数据中心业务飞速发展,夺走了其他参与者的所有市场价值。上个季度,Nvidia 在处理市场占据了 87% 以上的营业利润

这让英特尔面临一个棘手的困境:

英特尔最近公布了一项大胆而有前途的战略,证明了其韧性和决心。然而,这一战略也带来了重大的财务挑战。如下图所示,英特尔历史上能够为其大约 40 亿美元的每季度资本支出提供资金,因为其营业利润徘徊在 110 亿美元左右。但随着市场的变化,英特尔的营业利润现在接近于零,而其资本支出由于成为一家代工厂的新战略而增加,达到每季度 60 亿美元的水平。现在增加的支出约为 600 万美元,这不是暂时的情况,而是一个将持续存在的现实。

英特尔无法再通过留存收益来为其战略融资,而必须与投资者群体合作来获得融资。英特尔不再是自己命运的主宰者。

英特尔受到数据中心市场两种趋势的冲击:

从 CPU 到 GPU 的转变

从组件到系统的转变。

英特尔不仅错失了 GPU 转型业务,还因为系统转型而失去了 CPU 业务。Nvidia 的 GPU 系统将使用他们的 CPU,英特尔并未受到邀请。

与此同时,半导体供应链的革命也正在徐徐上演。人工智能革命改变供应链数据中心部分的主要原因有两个。

一个与从标准封装 DRAM 到高带宽内存 (HBM) 的转变有关,另一个与新封装技术(台积电的 CoWoS)有关。两者都与带宽需求有关,并且由带宽需求引起。随着 GPU 计算能力的提高,它必须具有更快的内存访问速度才能提供所需的计算优势。内存需要更靠近 GPU,并且内存容量要大得多。

相关封装技术的简化视图如下:

更传统的封装方法 (2D) 涉及将芯片安装在基板上,并通过键合线连接焊盘。2.3D 技术可以通过翻转芯片并将其安装在中介层(通常是硅)上来使芯片更靠近。

当前的 NVIDIA GPU 采用 2.5D 技术制造。GPU 两侧是 DRAM 芯片堆栈,由基础内存逻辑芯片控制。

3D技术将会把内存带到GPU之上,并给聪明的半导体人带来很多新的问题需要解决。

这项新技术正在极大地改变供应链。按照业内其他企业的传统模式标准,服务器卡制造商从供应商处单独采购所有组件。

处理、内存和服务器公司之间的竞争使得云计算公司的价格受到控制。

如下所示,新的 AI 服务器供应链变得更加复杂。

加工公司现在掌控着供应链。由于 Nvidia 的产量很大,供应变得非常重要,而且由于所有技术和组件都是尖端的,因此供应可能不稳定。内存公司需要代工厂的芯片,并将与加工公司协商并直接交付。Nvidia 的掌控力可以从其惊人的利润率中看出。

这一变化再次使半导体供应链变得更加复杂,但复杂性是我们的朋友。

那么Nvidia 报告了什么?这意味着什么?

Nvidia 公布的营收为 260 亿美元,远高于预期,但低于我们认为的当前产能上限275 亿美元。看来 Nvidia 可以压榨供应商,让他们发挥出最大能力。

这一结果创下了半导体行业的新纪录。回顾历史(去年),只有英特尔和三星能够打破季度纪录,如下所示。

Nvidia 还首次披露了其网络收入,通过之前的电话会议我们对其规模有了很好的了解,现在才得到确认。

由于我们认为几乎所有的网络收入都来自数据中心类别,我们预计它将随着处理业务而增长,但网络收入季度下降不到 5%,这表明物料清单正在向 AI 服务器产品转变。

尽管网络收入下降,但与去年同期相比增长了,这使得 Nvidia 成为业内增长最快的网络公司。

Nvidia 最重要的市场是数据中心处理市场,以及它对旧市场结构的快速、不受控制的瓦解。从 2019 年成为英特尔的全资子公司,痛苦的故事正在展开。

2024 年第一季度,Nvidia 在数据中心产生的额外处理收入超过了英特尔的总收入。从营业利润来看,Nvidia 拥有 87% 的市场份额,并在 2024 年第一季度创造了高于合并营业利润的新纪录。

尽管 Nvidia 报告称网络收入持平,但该公司的主导地位正在扩展到数据中心网络。将网络打包到服务器系统中可确保网络组件不会单独协商,并打击 Nvidia 的网络竞争对手。它还提供了非凡的利润。

我们尚未发现网络连接下降的原因,但可能是服务器系统的配置发生变化或 Nvidia 内部分类发生变化。

Nvidia 宣布进行 10 比 1 的股票分割。

参考链接

点这里 加关注,锁定更多原创内容

The above content is for informational or educational purposes only and does not constitute any investment advice related to Futu. Although we strive to ensure the truthfulness, accuracy, and originality of all such content, we cannot guarantee it.
    Write a comment