（文/王力 編輯/徐喆）臨近五月末，荃信生物（02509.HK）股價走勢如同過山車般劇烈波動，一度觸及30.55港元的高位後卻持續呈陰跌趨勢。面對三月上市後四日即破發的局面，市場普遍關注，這家企業能否在未來繼續書寫股價神話，創造新的市場奇蹟？
3月20日，荃信生物登陸港股市場，發行價定爲19.8港元。儘管上市首日股價漲幅一度高達40%，然而好景不長，僅四日後，股價便宣告破發。這一表現不禁讓人對這家尚未實現商業化的生物科技公司的市場前景投以疑慮。
作爲港交所2024年首個“18A”公司，荃信生物在免疫賽道上的前景似乎並不樂觀。儘管公司手握兩款核心產品，但在激烈的市場競爭中，這兩款產品並未能突出重圍，反而陷入了紅海之中。免疫賽道，一度被視作生物醫藥領域的“香餑餑”，然而隨着技術門檻的降低和市場競爭的加劇，行業前景已變得難以預測。
值得注意的是，荃信生物背後的財團陣容堪稱豪華。倚鋒資本、洪泰基金、泰州融健達、華鑫創業投資等實力雄厚的投資機構紛紛入局。然而，這其中最爲引人注目的無疑是華東醫藥。作爲荃信生物的重要股東，華東醫藥此次投資無疑承載着巨大的期待。
荃信生物股價的破發，或許只是免疫賽道競爭激烈的冰山一角。面對不斷加劇的市場競爭和技術門檻的降低，免疫賽道的未來充滿了不確定性。而對於華東醫藥等投資機構來說，如何在這樣的市場環境下尋找到真正具有競爭力的投資項目，將成爲他們未來需要面臨的重要課題。
上市四日破發，荃信生物背後隱現“金主”華東醫藥
3月20日，荃信生物成功登陸港股市場，發行價定爲19.8港元。上市首日，公司股價迅速攀升，開盤漲幅達到40%，盤中股價最高達28.2港元/股。截至當日收盤，公司股價爲24.5港元/股，收漲23.74%。
然而荃信生物的股價並沒有持續在高點創造神話，上市第四日便破發。
江蘇荃信生物醫藥有限公司是在泰州醫藥高新技術產業開發區市場監督管理局註冊的一家企業。自2015年成立以來，該公司依託其雄厚的資本和研發實力，逐步在生物醫藥領域嶄露頭角。公司的法定代表人裘霽宛是一位具有傳奇色彩的創業者，他領導團隊在這個充滿挑戰和機遇的行業中，創造着屬於他們的生物醫藥故事。
裘霽宛的創業歷程並非一帆風順。早在2008年，他就創辦了泰康生物，專注於治療性生物藥物的研發。然而，他並未止步於此。2015年，裘霽宛出售了泰康生物，獲得了可觀的回報，並開始了他的第二次創業——創建荃信生物。與泰康生物不同，荃信生物的研發重點轉向了國內自身免疫和過敏性疾病治療需求較大的四個主要領域：皮膚、風溼、呼吸道和消化道疾病。
而在荃信生物的發展歷程中，資本的力量不可忽視。公司的投資機構陣容強大，包括專注生物醫藥投資的倚鋒資本、俞敏洪旗下的洪泰基金以及具有國資背景的泰州融健達、華鑫創業投資等。
儘管荃信生物在生物醫藥領域取得了顯著進展，但不可忽視的是，華東醫藥作爲其重要的資本後盾，爲其提供了關鍵的資金和資源支持。兩家公司的緊密合作不僅體現在資本層面，更在業務上形成了深度的融合。
九源基因與華東醫藥的深厚淵源爲荃信生物提供了寶貴的行業經驗和資源。九源基因在創新藥械領域的成功，如“骨優導”產品的銷售額突破，證明了其在醫藥領域的實力。而這種實力在一定程度上也爲荃信生物的發展提供了強大的支持。
然而，這種緊密的合作也帶來了挑戰。如何在保持獨立性的同時，充分利用合作伙伴的資源和經驗，是荃信生物需要面對的問題。此外，如何在競爭激烈的生物醫藥市場中立足並不斷髮展，也是荃信生物需要解決的難題。
儘管如此，荃信生物在研發領域的實力和華東醫藥的市場優勢相結合，使其在生物醫藥領域具有廣闊的發展前景。通過引進前沿技術和創新療法，荃信生物正在爲生物醫藥行業的發展注入新的活力。
自免賽道—資本巨擘背後的紅海市場
在免疫賽道上，荃信生物面臨着來自國內外衆多企業的激烈競爭。儘管該公司已經在自身免疫及過敏性疾病領域取得了一些進展，但要想在這個全球第二大治療領域立足，還需要克服衆多挑戰。
自身免疫及過敏性疾病市場潛力巨大，全球患者人數超過億人。然而，這一領域的競爭也異常激烈。除了荃信生物外，國內外衆多企業都在積極佈局，爭奪市場份額。在中國，就有十種處於臨床階段適用於AS靶向IL-17的候選生物藥物，其中包括荃信生物的QX002N。而在AD領域，除了荃信生物的QX005N外，還有多種IL-4Rα靶向用於治療AD的獲批生物藥物及處於臨床階段的候選生物藥物。
在這種競爭環境下，荃信生物不斷加大研發投入，試圖通過創新藥物研發來搶佔市場先機。然而，由於新藥研發週期長、風險高，且需要持續投入大量資金，因此荃信生物目前仍處於虧損狀態。根據其公佈的財務數據，公司在2021年、2022年以及2022年前9個月、2023年前9個月的虧損額分別爲4.27億元、3.12億元、2.06億元及3.86億元，而研發開支也相應增加。
爲了緩解資金壓力，荃信生物也在積極尋求外部合作。2020年8月，公司與中美華東就QX001S在中國的聯合開發及獨家商業化訂立戰略合作協議。根據協議，荃信生物將授予中美華東在中國的聯合臨床開發、生產及獨家商業化QX001S的權利，並保留該藥物在中國境外的全部開發及商業化權利。這一合作對於荃信生物來說，無疑是一次重要的機遇，也是一次嚴峻的挑戰。
QX001S是一種用於治療銀屑病的IL-12/IL-23p40抑制劑，是首個在中國提交生物製品許可申請（BLA）的國產烏司奴單抗生物類似藥。該藥物的研發進展順利，已於2023年7月在中國提交BLA，並於8月獲得國家藥監局受理。荃信生物與中美華東計劃於2024年下半年開始商業化QX001S。然而，要想在這個競爭激烈的市場中脫穎而出，荃信生物還需要克服衆多挑戰。
除了與中美華東的合作外，荃信生物還在積極尋求其他合作伙伴。例如，華東醫藥的全資子公司華東醫藥投資控股(香港)有限公司就作爲基石投資者認購了荃信生物0.89%的股份。這一舉措不僅爲荃信生物帶來了資金支持，也爲其未來的發展提供了更多可能性。
然而，儘管荃信生物在免疫賽道上取得了一定的進展，但要想在這個競爭激烈的市場中立足，還需要持續加大研發投入、加強與國內外企業的合作、提高新藥研發的成功率等方面做出更多努力。同時，公司也需要關注市場變化、調整戰略方向、優化產品線等方面的問題，以應對日益激烈的市場競爭。