當前全球主要家電品類合計規模超 6000 億美元，海外整體增速快於國內，行業空間廣闊。
智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報認爲，長期來看，海外家電市場具有充足增量空間，領先的產品力及全球化產能佈局下，國內家電企業海外自主品牌持續成長，收入及利潤空間廣闊。短期來看，2023年海外需求回暖+補庫增加+通脹改善預期，家電企業海外業務表現亮眼。展望 2024年，繼續看好α屬性突出的家電自主品牌出海投資機會。
海外空間：海外家電市場空間廣闊，中資品牌競爭優勢鞏固。當前全球主要家電品類合計規模超 6000 億美元，海外整體增速快於國內，行業空間廣闊。分品類來看，海外冰洗、廚電品類持續增長，家用空調受地區環境差異影響，滲透率仍有空間。掃地機等新品類快速成長。分地區來看，歐美地區市場成熟，換新需求拉動價格上漲，短期以本土品牌爲主，中系廠商通過品牌收購及自主出海實現逐步滲透;南亞及東南亞市場增長潛力充足，家電滲透率加速提升，大家電率先普及，中系品牌相對強勢。短期，美國地產復甦疊加海外渠道去庫，中國家電出口趨勢向好;中長期，中國家電企業憑藉製造與供應鏈優勢及持續提升的品牌力，全球份額提升大有可爲。
中國出海：1)出海規模：中國家電出口規模近千億美元，考慮部分公司海外產能佈局，實際出海規模預計更高。2023 年 3 月起，海外補庫需求、人民幣貶值趨勢、海運價格回落及 2022 年低基數下，中國家電出口規模同比增速逐季提升。2)出海模式：家電出海模式主要有 OEM/ODM、OBM、本土品牌收購，80 年代至今中國家電企業經歷了產品代工→產業鏈整合→品牌出海三個階段，出海模式逐步由代工業務轉型爲品牌運營，在產業鏈中由低利潤的製造環節延伸至全價值鏈經營。3)決策因素：對家電公司而言，當下時點品牌出海是否爲“最優方案”取決於海外市場空間以及現階段公司的資金和供應鏈佈局，而是否需要本土品牌協同則取決於當地市場準入門檻。從產能、技術、品牌、渠道等層面衡量，中國家電企業普遍具備品牌出海條件，當前白電、黑電、掃地機、電動兩輪車等行業自主品牌出海較多。4)盈利能力：根據微笑曲線理論，產業鏈附加值更多體現在兩端，即設計和銷售環節，處於中間環節的生產製造環節附加值最低。因此，終局盈利能力來看，自主品牌>ODM>OEM。
核心板塊：1)白電：家電出海先鋒，國內供應鏈優勢顯著，龍頭品牌出海全球整合，細分企業拓展代工市場。海爾智家堅持品牌出海，集中併購海外龍頭品牌，全球佈局進入收穫期;美的集團、海信家電海外亦逐步由代工向 OBM 業務轉型。長虹美菱、奧馬電器等專注細分品類代工，拓展全球市場，2023 年訂單回補海外增速亮眼。2)黑電：平價高質搶佔市場，自主品牌加速出貨。當前黑電全球產業鏈重心逐步轉移至中國，海信視像、TCL 等國內黑電企業向上遊芯片、雲服務業務延伸，同時加強海外產能、營銷及渠道佈局，中資黑電全球品牌力領先，份額加速趕超韓系。3)小家電：廚小電國內成本優勢顯著，頭部客戶資源穩定，代工基本盤穩固。掃地機等新品類依靠產品差異化後來者居上，持續搶佔歐美本土品牌份額。
風險提示：原材料價格大幅上漲，海外需求不及預期，行業競爭加劇。