亞馬遜仍是一項有吸引力的投資。
作者 | Ray Merola編譯 | 華爾街大事件
亞馬遜(NASDAQ:AMZN)2022年第一季度的業績並不理想，營業收入、營業利潤率和現金流都陷入低谷。
早在2022年5月，管理層就發現消費者部門（亞馬遜北美和亞馬遜國際）的不利因素正在造成超過60億美元的增量成本。他們表示，這些成本需要從業務中剔除。
超額成本分爲三類：
通貨膨脹成本
勞動力和生產力問題
FBA（亞馬遜物流）產能過剩
在2022年第一季度收益電話會議上，管理層解釋了他們計劃如何解決每個問題：
通貨膨脹成本：管理層宣佈，自2022年2月1日起，Prime會員費將從每年119美元增加到139美元。此舉預計將使利潤每年增加約40億美元。此外，2022年4月28日，管理層對亞馬遜賣家徵收了5%的燃油附加費。
勞動力和生產力：管理層明白他們有很強的勞動力管理能力。人員過剩問題將通過自然減員和/或裁員來解決。自動化加速了對更少員工的需求。
過去兩年，亞馬遜將全職和兼職員工數量從161萬減少到152萬。與此同時，消費者部門總銷售額在最近一個季度達到1182億美元，而2022年第一季度爲950億美元。
淨消費銷售額增長了24%，但員工總數卻下降了5.6%。
FBA產能過剩：爲了在疫情期間爲客戶提供服務，亞馬遜擴建了過多的倉庫容量。2022年總資本支出減少，2023年進一步減少。經營租賃支付的現金呈上升趨勢。然而，淨總額明顯下降。自2022年底以來，類別支出下降了10.3%。如前所述，在同一時期，消費細分市場的總銷售額增長了20%以上。
看來亞馬遜管理層已經解決了2022年初面臨的三大挑戰。
自2023年第一季度以來，過去12個月的營業收入飆升了250%。
2024年第一季度營業收入超過2022年全年營業收入。
北美分部的營業收入同比增長了四倍多。國際營業收入則出現逆轉，從虧損12億美元變爲盈利近10億美元。該分部是管理層的重點：扭轉局面的效果十分顯著。與去年同期相比，第一季度消費者部門利潤率上升了約700個點子。綜合公司利潤率增長了兩倍。2020年前的水平。
自2023年第一季度以來，過去十二個月的自由現金流由負轉正。進一步而言，2022年全年自由現金流爲負168億美元。
2022年，亞馬遜管理層着手削減成本，讓公司重回正軌。2023年，亞馬遜的銷售、一般及行政開支總計562億美元。2022年的銷售、一般及行政開支爲541億美元。截至2024年第一季度，報告的TTM銷售、一般及行政開支爲554億美元。
值得注意的是，2022年初，管理層明確表示必須降低管理費用。從2022年底到今年第一季度，過去12個月的銷售、一般和行政費用僅上漲了2.4%。這是在面臨嚴重通脹的情況下實現的，尤其是在北美。對於如此規模的公司來說，費用管理絕非易事。
在2022年5月時，亞馬遜正面臨幾個嚴重的逆風。管理層發現了這些問題，然後着手解決問題。管理層已準備好應對挑戰。
回顧過去，管理層似乎已經掌控了局面。關鍵財務指標隨亞馬遜股價一起回升。
展望未來，在強勁上漲的背景下，亞馬遜仍是一項有吸引力的投資。目前，雖然我對大盤持謹慎態度，但亞馬遜股票的基本面看起來價格合理，並可能繼續爲投資者帶來良好的長期總回報。
北美和國際消費者部門表現良好。此外，管理層專注於消費者國際市場的增量銷售、現金流和利潤率提高的重大機會。AWS仍然是一個強大的增長飛輪。
鑑於現金充裕、護城河寬闊的商業模式，亞馬遜代表着一家符合以下條件的企業：一家管理良好、同類最佳、資產負債表健全、現金流強勁的公司，而且股票目前的交易價格合理。
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