內銷外銷雙增長：
2024 財年公司實現營業收入184.11 億港元，同比增長6.1%。中國市場營收119.87 億港元同比增長8%，其中沙發營收同比增長3.1%、牀墊營收同比增長9.6%。截至2024 年3 月31 日公司門店數7236 家，淨增長門店765 家。海外市場營收61.53 億港元同比上升3.2%，其中北美市場同比上升2.3%，歐洲和其它海外市場市場同比上升3.2%。
新房交房下滑，但存量時代來臨：
公司管理層認爲國內銷售受到去年新房完工的影響，功能沙發佔有率還很低，一二線城市的渠道開拓還要加強。從消費者年齡階段分析，2000 年後出生的消費群體成爲主力，中國市場功能沙發的滲透率在2023 年已快速提升至9.7%，5 年內有望達到13%，更多的資金將投入生活品質改善方面，有助於功能沙發銷售。當前中國90%的房子都是過去20 年建設的，未來幾年快速增長的可能性不大，未來中國的新房開工量會向歐美的模式轉變。
營銷策略：
內銷方面，公司積極擴展多市場多渠道的營收策略，以線下店面+電商+直播的多重營銷模式爲主導，同時積極採取“老帶新，強帶弱”的模式培養優秀的經銷商隊伍。海外方面，管理層表示公司當前聚焦功能沙發的深度研發，豐富海外市場產品，完善覆蓋高中低端產品線佈局。
我們的觀點：
綜合來看，公司是功能沙發龍頭，在產品端持續創新，海外產能佈局(越南、墨西哥)逐漸完善，整體競爭力逐漸加強，建議保持積極關注。