開年以來個險渠道雖然面臨同期業務高基數壓力，但是新單表現在同期競品理財表現低迷的背景下，彰顯韌性。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，近期，地產掣肘打開，利率底部明確，當前保險板塊估值大於業績影響，長端利率是勝負手核心。1Q24季報超預期和2H24若保險新“國十條”落地，將對當前保險板塊，尤其是壽險股估值催化較大。繼續推薦充分受益於資產端預期底部反轉的純壽險標的。保險板塊首推中國太保(601601.SH)，其次推薦中國平安(601318.SH)。
事件：上市險企披露2024年4月保費數據顯示，累計原保費同比增速及對應收入排序如下：陽光保險(9%至548億元)、中國人壽(4%至3712億元)、中國平安(2%至3304億元)、中國人保(1%至3001億元)、中國太保(1%至1817億元)和新華保險(-12%至672億元)。
壽險：銀保渠道負貢獻收窄，4月人身保費增速改善，個險步入高基數區間
2024年4月，壽險當月原保費增速排序如下：陽光人壽(14%)、太保壽險(12%)、中國人壽(12%)、人保壽險及健康(10%)、平安壽險及健康險(6%)和新華保險(-12%)。人保壽險4月當月期交首年保費同比下降16.6%，但躉交業務同比大幅上升41.3%。近期金監總局發佈的取消銀保渠道的一對三限制，利好中小壽險公司與銀行簽約，銀保渠道新單降幅有望收窄，但競爭同樣面臨激烈考驗。
東吳證券指出，開年以來個險渠道雖然面臨同期業務高基數壓力，但是新單表現在同期競品理財表現低迷的背景下，彰顯韌性。4月單月除新華外，上市險企壽險保費均實現同比增長，新華公告系聚焦價值成長、結構優化，努力推進高質量發展，尤其在個險渠道核心業務、績優人力及人均產能等方面實現良好的發展態勢。新華推出榮耀鑫享終身壽險、頤享短住體驗康養一體險等產品，可搭配萬能型保險產品實現增金添利、靈活規劃。
客觀來看，由於2Q23因“炒停”新單和價值基數較高，預計2Q24新單和價值同比增速會略有波動，但不改全年壽險業務疫後持續復甦的格局，關注個險“報行合一”落地情況。東吳證券預計，1H24上市險企NBV同比增速排序分別爲：太保(20%)、新華(15%)、國壽(12%)和平安(10%)。
財險：老三家中太保產險保費增速持續領跑
2024年4月，老三家財險當月原保費同比增速排序如下：太保財險(5%)、平安財險(4%)、人保財險(-1%)。4M24人保財險車險和非車保費累計同比增速分別爲2.3%和3.3%，非車業務佔比同比降低2.7個百分點至56.7%。
具體來看，4月人保財險車險保費單月同比增速提高(2024年年初至4月的單月同比增速分別爲2.9%、-1.3%和3.1%、3.5%)，4月新車銷量回升，累計同比增速爲10.2%，人保財險4月單月農險(-12.2%)、信用保證險(-25.3%)和責任險(-1.2%)拖累當月保險出現負增長。4月29座城市客運量月同比上升6.3%，指向疫後出行率恢復對出險率的抬升同比趨緩。根據應急管理部數據，4月份，我國自然災害以洪澇、風雹、乾旱和地質災害爲主，低溫雨雪冰凍、地震、沙塵暴、森林火災和生物災害等也有不同程度發生，直接經濟損失148.1億元，同比明顯增加。
風險提示：1)長端利率持續下行；2)經濟復甦不及預期。