投資要點
事件：5 月21 日，仕淨科技與寶武集團攜手合作，正式簽約寶武鄂鋼碳捕集和工業固廢資源化利用項目。
簽約30 萬噸鋼渣碳捕集項目，攜手寶武集團共繪工業減碳新藍圖。寶武鄂鋼碳捕集和工業固廢資源化利用項目位於湖北省鄂州市寶武集團鄂城鋼鐵有限公司廠區內，擬投資1.44 億，建設1 條30 萬噸鋼渣預粉磨系統、1 條30 萬噸鋼渣碳捕集系統以及1 條年產100 萬噸高效複合礦物摻合料混合系統。公司預計項目達產後，年產高效複合礦物摻合料100 萬噸，年利潤超過2500 萬元，年稅收貢獻超過1000 萬元，可直接捕集利用二氧化碳2 萬噸，間接通過減少水泥中的水泥熟料用量和混凝土中的水泥用量，綜合減碳達25 萬噸。該項目落地後公司與寶武集團在工業減碳與資源循環利用領域的合作有望進一步深化，期待固碳項目複製加速。
減污減碳與經濟效益並存，碳市場預計向水泥鋼鐵行業擴容，有望帶動固碳需求釋放。公司創新性地利用鋼渣等非碳原料低成本原位捕集煙氣CO2，鋼渣經捕碳後變成了固碳輔助性膠凝材料，可用於低碳水泥生產，同時其可與礦粉、粉煤灰等其他材料混合製備高效複合礦物摻合料，該材料可應用於水泥、混凝土及其他相關產業。其優勢在於捕碳成本低且終端產品具備經濟效益，在固碳的同時解決鋼渣處置問題。碳市場擴容在即，預計將納入水泥、鋼鐵等行業。2024 年5 月22 日全國碳市場配額價格漲至100 元/噸，據此測算30 萬噸鋼渣碳捕集項目直接減碳價值爲200 萬元，綜合減碳價值2500 萬元，較產品端實現的年利潤具備翻倍彈性。隨着水泥、鋼鐵行業碳約束加強，將帶動固碳需求釋放，且減碳收益有望兌現。
光伏製程污染防控設備龍頭，光伏電池片硅片一體化佈局+固碳新成長。
1）環保設備訂單充裕： 2023 年以來公司已公告新增中標總額超120 億元（含聯合體），一體化模式&產業鏈延伸能力驗證，單GW 價值量快速提升。2）電池片+硅片一體化佈局：規劃安徽寧國年產24GW TOPCon電池片、四川資陽年產20GW 硅片+20GW 電池片項目。其中寧國一期18GW 中已投產9GW，2023 年12 月28 日首片下線，資陽一期10GW硅片+10GW 電池片於2024 年3 月底奠基開工建設。硅片+電池片一體化增強競爭力，原有設備業務協同帶來客戶+成本優勢。3）固碳需求有望加速：憑藉協同主業積累的催化技術優勢，固碳項目可低成本捕集煙氣CO2&處置鋼渣&資源化制建築材料，三方共贏。截至2024Q1 已建成投產2 條線，隨碳市場擴容，水泥鋼鐵固碳需求將加速釋放。
盈利預測與投資評級：公司配套設備訂單充裕保障業績基礎，電池片項目投產貢獻增量，固碳需求有望加速。考慮競爭加劇，電池片單瓦盈利壓縮，我們維持2024-2026 年歸母淨利潤預測6.76/9.62/11.51 億元，對應10/7/6 倍PE，維持“買入”評級。
風險提示：設備訂單不及預期，行業競爭加劇，應收風險等。