事件：公司發佈2024Q1 業績，24Q1 收入略超上季度指引上限，預計Q2 現金收款增速或將加快。24Q1 實現收入17 億元/+33%、略超上季度指引上限（上季度指引16.4-16.7 億元），經調整淨利潤5.3 億元/+117%，對應經調整利潤率23%；現金收款20.5 億元/+24%。
付費客戶增長強勁，客單價、客戶數量均有較大成長空間。分業務看，2024Q1 在線招聘收入16.8 億元，同比增長34%，主要系用戶增長及用戶參與度提高所帶動；其他服務收入0.20 億元，同比增長12.6%，主要系受益於用戶群體擴大。其中付費企業客戶數570 萬，同比+42.5%；MAU 爲4660 萬，同比+17%。
研發及管理費用投入同比增長，看好品牌認知構建和用戶心智佔領後，規模效應對利潤端的驅動。銷售/研發/管理費用率分別24%/27%/16%，同比-15pct/+1/+3pct，銷售費用減少主要系廣告及營銷費用減少，研發費用增長主要系員工相關費用及技術投資增加，管理費用降低主要系員工相關費用增加。
收購《我的打工網》，海螺計劃持續推進，藍領服務能力持續提升。公司完成人才交流平台《我的打工網》收購項目，同時海螺計劃不斷推進，24Q1 海螺優選在線職位超過26w，覆蓋2700w 求職者。
盈利預測與投資建議：公司預計2024Q2 收入同比增長28.4%-31.7%至19.1-19.6 億元，長期看好公司創新的模式及其形成的網絡效應和品牌議價能力，潛在滲透率及市佔率提升帶來的變現空間。我們預計公司2024-2026 年經調整歸母淨利24/33/41 億元，當前股價對應PE 28/21/16X，維持“推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇，宏觀經濟復甦不及預期，招聘市場復甦不及預期等。