事項：
公司公告：2024 年5 月22 日，公司發佈簽訂日常經營合同的公告，公告顯示，金宏氣體近日與山東睿霖高分子材料有限公司簽訂了《供氣合同》，通過新建1 套23000Nm?/h 的空分裝置及其附屬設施，向對方供應工業氣體產品——氧氣和氮氣。根據合同測算，合同金額約爲人民幣18.6 億元（不含稅），具體以實際爲準。
國信化工觀點：1）公司遵循“縱橫發展”戰略思路，縱向拓展產品品類、擴寬服務方式，橫向擴寬業務輻射半徑，逐步發展壯大爲綜合性氣體龍頭公司。2）現場制氣業務方面，公司憑藉自身的技術特點、工程能力及配套運維服務質量，在持續發展中小型現場制氣的同時，突破適合公司的中大型現場制氣項目，並藉此強化協同效益，進一步提升現場供氣的服務水平。3）特種氣體產品矩陣搭建完成，靜待新品有序投產推動營收、利潤上行。隨着公司現場制氣業務穩步拓展，公司收入、利潤確定性將進一步增強，此外特種氣體新產品的投產將繼續推動公司利潤增長，維持“買入”評級。
評論：
堅定踐行“縱橫發展”戰略思路，打造綜合性氣體領先企業公司始終堅持縱橫發展戰略：縱向開發擴展新產品品類，在現有工業大宗零售氣、超純氨等特種氣體基礎上，研發生產六氟丁二烯、八氟環丁烷等高附加值氣體品類，業務方式上，公司在現有零售業務爲主的基礎上開展了現場制氣的服務方式，並逐漸由中小型現場制氣訂單過渡至中大型現場制氣業務；橫向擴寬業務輻射半徑，實現跨區域佈局，除公司優勢的江蘇省外，根據下游客戶分佈與需求，公司在湖南省、浙江省、重慶市、上海市等地均實現了業務突破。公司以科技爲主導，爲客戶提供創新和可持續的氣體解決方案，發展成爲了綜合性氣體供應服務行業的領先企業。
公司接連斬獲中大型現場制氣業務訂單，業務穩定性進一步提升2023 年6 月，公司成立了大工業事業部，以開拓中大型現場制氣業務。2023 年8 月，公司收購稷山縣銘福氣體有限公司，獲得山西省運城市3 套空分裝置現場，實現中型現場制氣（空分群）項目的突破。2024年3 月22 日，公司與營口建發盛海有色科化有限公司簽訂“投資建廠供應合同”，通過新建1 套66000Nm3/h 空分裝置，向客戶供應氧氣和氮氣。根據合同測算，合同金額約爲人民幣24 億元（不含稅），預計2025年8 月開始供氣，合同期限爲20 年。2024 年5 月22 日，公司公告近日與山東睿霖高分子材料有限公司簽訂了《供氣合同》，通過新建1 套23000Nm?/h 的空分裝置及其附屬設施，向對方供應工業氣體產品——氧氣和氮氣。根據合同測算，合同金額約爲人民幣18.6 億元（不含稅），合同期限爲20 年。據測算，2024年最新斬獲的兩項現場制氣訂單將爲公司每年創造2.13 億元收入，公司所有中大型現場制氣業務穩步運行後預計每年能爲公司創造約4.65 億元收入，隨着公司大型現場制氣訂單的增加，公司收入、利潤確定性將進一步增強。
電子特氣產品實現矩陣佈局，穩固公司在電子氣體領域地位在電子特氣板塊，公司現有超純氨、高純氧化亞氮、高純氫氣、高純氦氣等特氣產品已批量供應至中芯國際、海力士、聯芯集成、積塔、華潤微電子、華力集成等知名半導體客戶。優勢產品方面，公司佈局了眉山超純氨、越南超純氨以及平頂山高純氧化亞氮，湖南華龍氫氣項目，目前多數產能已達到試運行狀態，新產能逐步爬坡將帶來公司營收利潤增厚。新品方面，2023 年投產的電子級正硅酸乙酯、高純二氧化碳也已通過部分一線客戶認證，實現小批量供應；在建新品全氟丁二烯等7 款產品正處於產業化進程中，預計2024 年底可以逐步實現試生產。隨着公司電子特氣產品的有序推出與認證導入，將在持續優化公司產品結構的同時，進一步穩固公司在電子氣體領域的市場地位。
投資建議：
維持“買入”評級。基於電子特氣認證壁壘較高的特性，公司核心產品將在較長時間內在客戶端保持競爭優勢，且隨着公司新品的滾動推出，公司產品結構將不斷優化，毛利率仍有持續優化空間。隨着公司逐步斬獲中大型現場制氣項目訂單，公司營收與利潤穩定性將進一步增強，我們維持對公司2024-2026 年歸母淨利潤4.01/4.97/6.14 億元的預測，當前股價對應PE 分別爲22/17/14X，維持“買入”評級。
風險提示：
主營產品價格下降的風險；現場制氣項目投產進度不及預期的風險；電子特氣新產品投產進度不及預期的風險。