5月22日，$拼多多 (PDD.US)$發佈2024年一季報。受超預期的業績影響，公司美股股價早盤飆升。盤前漲超7%，報每股157美元，但開盤後回吐大部分漲幅，截至美東時間5月22日收盤，拼多多報每股147.09美元，上漲1.13%，總市值2043億美元。
營收、淨利潤均超市場預期
業績報告顯示，拼多多2024年第一季度實現營收868.12億元（約120億美元），同比增長131%，彭博分析師此前曾預估在768.6億元；調整後淨利潤爲306.02億元（約42億美元），同比增長202%，此前預估爲155.3億元，均超出市場預期，尤其是淨利潤，接近此前市場預期的一倍。
營收增長主要是由於在線營銷服務和交易服務收入的增加。其中，第一季度來自在線營銷服務及其他服務的營收爲424.56億元，同比增長56%，由於去年該收入已經是高基數，市場給予其高於40%的預期，實際增長則大幅跑贏預期；交易服務收入443.56億元，同比增長327%，此前高盛曾對其交易性收入合集預期爲448億元，與實際情況大體一致。
近年來，拼多多國內本土市場的產能相對於需求過剩，而全球消費市場給予公司極致的想象空間。
據了解，拼多多於2022年9月1日正式推出跨境電商平台Temu，隨後平台在上線不到兩年的時間裏成長爲公司的重要增長曲線。匯豐調查報告估算，2023年Temu板塊的收入佔公司總收入的23%，這一數字在今年增長至43%，而2025年有望超過50%。到2027年，其GMV將增長值1400億美元。
在本次報告中，拼多多未披露有關Temu的詳細數據。
針對跨境電商業務，拼多多董事長兼聯席首席執行官陳磊在業績發佈後的分析師電話會議上表示，全球化業務尚在探索階段，仍有很大提升空間。在打硬仗期間，不會過分關注拼多多跨境的短期增長，而是要練內功、夯基礎，強化供應鏈、合規、服務這三項能力。
投資者對超預期業績越來越“鈍感”
儘管拼多多5月22日回吐了大部分漲幅，但由於另一位互聯網電商巨頭公司阿里巴巴（BABA）當天股價下跌，拼多多的市值仍然超過了阿里巴巴。截至美東時間5月22日，阿里巴巴下跌4.01%，收盤報每股82.68美元，總市值2012億美元。
這已經不是拼多多第一次在市值上超過阿里巴巴。2023年11月28日，公司發佈2023年第三季度業績報告，實現營收688.4億元，同比增長93.9%。業績發佈後拼多多股價憑藉超預期的財務業績大漲18%，不少媒體都用“炸裂”這個詞來形容這份業績，第二天開盤10分鐘後拼多多延續前一天勢頭上漲3.7%，盤中市值達到1914.29億美元，首次在市值上超過了阿里巴巴，而當時的阿里巴巴股價下跌1.9%，市值爲1910.74億美元。
截至當日收盤，拼多多漲幅收窄至1.96%，市值爲1883億美元，而阿里巴巴下跌2.68%，市值爲1902億美元，重新奪回第一。但對於成立只有9年時間的拼多多來說，能夠跟阿里巴巴一爭高下已經是一個令人難以想象的結果。
雖然拼多多在2023年股價大幅跑贏了阿里巴巴和京東，但2024年開年至今，它的表現總體來看不及後兩者。截至5月21日，阿里巴巴的美國存託憑證今年上漲了11%，京東的存託憑證上漲了15%。相比之下，拼多多每股美國存託憑證下跌了0.6%。
在近幾年中概股普遍較爲低迷的行情中，拼多多一直是個“異類”，經營業績始終高速增長狀態，幾乎每份業績都遠超市場預期。但在多份超預期的業績公佈之後，投資者的預期也開始調高，對業績超預期的“鈍感”在增加，這可能也是拼多多2024年股價表現較爲平淡的原因之一。
除此之外，部分投資者也開始對拼多多如此強勁的利潤能否持續表示疑惑，幾乎每次都能拿出遠超出市場預期的表現，很難只是用一句“消費降級之王”就可以解釋，何況阿里巴巴和京東也在拼多多的挑戰之下拿出了各自的應對方案，讓電商競爭越來越激烈。
《巴倫週刊》於5月15日發佈的文章中也提到，阿里巴巴面對着來自拼多多等廉價競爭對手的激烈競爭，爲提高利潤率將致力於以具有競爭力的價格吸引消費者，並在其季報中用數據證明能夠做到這一點。
針對今年各個電商平台均對價格以及服務體系作出調整的情況，陳磊在電話會上指出，拼多多看到同行已明顯加大投入，歡迎進行良性的競爭，面對競爭，公司的出發點是爲消費者創造價值。展望未來，拼多多能否坐穩“電商一哥”寶座還需要時間給出答案。
編輯/Jeffrey