來源：wind
聯儲局5月會議紀要顯示，與會者繼續對通脹擔憂，可能不會很快降息。隨着聯儲局今年降息一再落空，利率保持在高位。美債收益率已有所反映，整體穩中有升，後期美債該如何投資？
聯儲局降息一再落空
聯儲局5月會議紀要顯示，與會者預計通脹率將在中期內恢復到2%，但反通脹進程可能需要比之前想象的更長的時間。“與會者觀察到，儘管通脹在過去一年有所緩解，但近幾個月來，在實現委員會2%的目標方面缺乏進一步進展。 商品和服務價格通脹的組成部分都顯著增加。”
需要注意的是，委員會內部對可能進一步加息的討論。“多位與會者提到，如果通脹風險以適當的方式出現，他們願意進一步收緊政策”。
對於未來的政策前景，與會者認爲，如果通脹保持黏性，將保持更長時間的高利率，或者在勞動力市場意外疲軟的情況下降息。這是比3月份聯儲局會議更強硬的立場，當時官員們判斷政策利率可能處於本次緊縮週期的峯值，幾乎所有參與者都認爲，如果經濟如他們預期的那樣廣泛發展，今年某個時候將政策轉向限制性較小的立場是合適的。
高盛集團首席執行官所羅門（David Solomon）表示，他目前預計聯儲局今年不會降息，因爲得益於政府支出，經濟已展現出更強的韌性。“我仍然沒有看到令人信服的數據表明我們將降息，”他在波士頓學院的一個活動上表示，並補充說他目前預測降息“零次”。
美債收益率如何波動？
去年四季度聯儲局降息預期下，各期美債收益率明顯走低。不過今年由於降息不斷落空，而且預期也在不斷推後，美債收益率重回升勢。Wind數據顯示，短期1年期美債收益率今年以來從4.8%拉開序幕，最高攀升一度突破5%，達到5.25%。隨後有所回落，近期緩慢攀升勢頭又起，目前保持在高位5.16%，較年初明顯上升。
中期5年期美債收益率和長期10年期美債收益率很接近，兩條曲線走勢近似於重合。今年以來分別從3.93%和3.95%，上升至目前4.47%和4.43%，也是在穩步走高，但較4月底4.7%以上下降明顯。可見美債收益率受聯儲局降息預期影響，隨着短期降息落空後，1年期美債收益率繼續在高位震盪，中長期降息是必然，因此中長期美債收益率較4月底回落明顯。
後期美債配置機會如何？
浙商國際沈凡超分析認爲，配置上，上半年在財政赤字和通脹反彈風險的影響下，美債利率或將維持高位；下半年，在美債需求企穩，聯儲局降息概率加大背景下，美債配置價值將逐漸凸顯，建議在配置期間增加久期，進而捕捉降息週期下中線債券價格反彈的機會。
上海證券張河生認爲，雖然資金面寬鬆，但是資金價格偏貴。美債收益率曲線仍然倒掛，除了持有短久期品種作爲底倉獲取高額票息，剩餘倉位可以適當波段交易獲取資本利得。
國信證券王學恒、徐禎霆認爲，長債利率進一步回落需等待更多經濟放緩的證據，三季度或高位區間波動，中短久期美債利率下行空間較大。近期美國通脹以及零售、就業、製造業、地產數據均有所降溫，10年美債利率快速回落至4.4%左右。展望三季度，美國大選年較大的財政赤字壓力對長端利率下限構成支撐，預計三季度將在4.1%-4.5%的高位區間波動。中短期限美債在利率曲線陡峭化趨勢帶動下繼續下行的可能性依然較高，聯儲局年內降息1-2次的可能性較高，而2年期利率目前僅定價了未來兩年內不到2次的降息，當前位置具備較高配置價值。
編輯/lambor