儘管在人工智能領域遠遠落後於英偉達，AMD的新AI芯片表現出色，其股票有望繼續長期增長。
長期以來，AMD(AMD.O)一直扮演着“伴娘”的角色，而不是“新娘”。儘管如此，即使在人工智能領域落後於市場領頭羊英偉達(NVDA.O)，AMD的股票表現依然不俗。
在過去五年中，AMD的股價上漲了500%以上，但自3月7日達到峯值以來已下跌約20%。這一最初的下跌是由於2024年初市場熱潮退去後，季度收益僅超出預期一美分，且前景預測沒有變化，令人擔憂。AMD在人工智能領域似乎未能趕上英偉達，以彌補其他領域的疲軟，如視頻遊戲和汽車芯片。
然而，投資者無需擔心。AMD的遊戲和工業業務應會穩定下來，數據中心芯片的需求也會隨着企業多樣化供應商而增長。實際上，AMD目前的地位類似於當年英特爾(INTC.O)主導芯片銷售時的情況。
Wayve Capital Management的首席投資官Rhys Williams表示：“這是半導體行業中的百事可樂和可口可樂。”他補充說，科技行業需要英偉達之外的第二來源，以確保芯片在合理價格下始終可用。
關鍵在於：AMD股票可能會繼續其長期增長趨勢——在20年內增長了1000%以上。儘管這不及英偉達的53000%的漲幅，但也相當可觀。
AMD股票的投資邏輯始於其工業和遊戲業務的穩定。儘管不如AI那樣耀眼，但這兩個領域在2023年佔據了AMD業務的一半。
AMD的工業收入（包括向汽車製造商、其他製造商和通信公司銷售）接近觸底。第一季度爲8.46億美元，分析師預計今年第四季度將上升至約11億美元，呈現出適度的同比增長。過去幾年，該領域一直受到供應過剩的困擾，AMD及其競爭對手現在正在解決這一問題。
顯然，上週半導體公司亞德諾的業績對工業領域有利。亞德諾在其第二財季報告中，工業銷售額超過10億美元，超過了953億美元的預期。這一超預期的業績幫助該股在週三上漲超過10%。
遊戲銷售的復甦可能會更爲緩慢。分析師預計今年遊戲收入將下降，但明年將增加幾億美元，達到33.7億美元。關鍵在於消費者的健康狀況以及預期明年推出的新遊戲如Take-Two Interactive Software的《俠盜獵車手VI》激發消費者購買遊戲機的熱情。
這些復甦將使焦點轉向AMD的數據中心業務，包括其新的AI芯片MI300。儘管MI300的銷售未如預期那樣快速增長，但它正在逐步提速。管理層在1月份的收益電話會議上預計2024年的銷售額爲35億美元，然後在4月下旬將其上調至40億美元，原因是需求增強。
事實上，MI300已經成爲AMD有史以來最快的芯片發佈。4月，首席執行官蘇姿豐表示，MI300在發佈不到兩季度後銷售額已超過10億美元。蘇姿豐和其他AMD高管未能對此次文章發表評論。
需求來自Meta Platforms(META.O)、微軟(MSFT.O)、Alphabet(GOOGL.O)和其他芯片客戶，他們正在建立數據中心容量以支持AI。他們需要立即購買芯片，並希望限制成本，這意味着從多個供應商處購買，對AMD有利。
根據FactSet的分析師估計，AMD對數據中心的銷售額在2024年應達到122億美元，幾乎是去年的兩倍。鑑於這還不到英偉達預計的940億美元數據中心銷售額的15%，這一目標看起來是可行的。隨着AMD改進MI300的生產和效能（新芯片早期階段的常見過程），其價格應會與英偉達拉近。
分析師預計AMD的數據中心收入每年增長35%，到2027年達到300多億美元。這個增長速度快於整體AI支出的預測——Gartner預計同期年增長率爲20%——和英偉達的數據中心預期增長。但這種速度並不令人驚訝——AMD正在追趕。
根據FactSet的數據，AMD的總收入預計將達到470億美元，運營利潤率將擴大超過10個百分點。數據中心芯片不僅利潤率更高且增長更快，而且預計總芯片銷量的增長速度將超過工資和研發等成本的增長。
結果是，AMD每股收益幾乎可以每年增長40%，從去年的2.65美元增長到2027年的10美元。該股並不便宜：其交易價格爲未來12個月預期收益的38倍，比英偉達的倍數高出幾個百分點。但從另一個角度來看，這個倍數是合理的：它不到預期收益增長的1倍，而標普500指數的市盈率是預期收益增長的2倍。
關鍵在於，AMD可以在英偉達之後扮演第二名的角色，同時仍然是投資者的一個不錯選擇，就像它追趕英特爾時一樣。成爲第二名也有其回報。