遭受市場打擊的3M公司正在進行重大變革，包括剝離其醫療保健部門和解決訴訟問題，這使其成爲一家更加靈活的公司。
長期以來，3M(MMM.N)看起來就像是用Scotch膠帶拼湊在一起的。然而，經過一系列近期的舉措後，這家公司似乎已經變得更加堅韌。
生產便利貼等一系列粘性產品的3M公司近年來經歷了不少困難。與“永久化學品”污染水源和向政府銷售可能存在缺陷的耳塞有關的法律問題，使得公司股價受到了拖累。公司的其他業務——包括電子產品的粘合劑、汽車的先進材料和反光膠帶——也面臨困境，導致增長停滯和利潤率收窄。過去五年，3M的股價下跌了34%，到2023年底，許多投資者認爲其幾乎不具備投資價值。
如今情況不再如此。3M公司正在進行重大變革，使其變成一家規模更小、更安全、更靈活的公司。4月1日，公司剝離了其醫療保健業務，宣佈法律和解，重設股息，並於5月1日任命了新CEO。隨着公司專注於更少的業務領域和製造業經濟的改善，預計增長也會有所改善。
美銀美林證券分析師Andrew Obin表示：“從歷史上看，3M在週期性反彈時表現良好。增長一直是個挑戰，但該股價廉物美。”
3M在過去幾年中的跌幅難以形容。2023年，銷售額同比下降3%，而利潤下降了12%，每股收益降至9.24美元，相比2018年的10.46美元有所下降，當年銷售額增長了3.2%。公司的利潤率也下降了，去年運營利潤率從2018年的24.7%下降到20.3%。該股曾達到明年預期收益的16倍，略高於標普500指數，但在2024年初的市盈率爲10倍，約爲該指數市盈率的一半。這不僅僅是3M業務放緩的一個症狀，公司可能被迫支付數額不詳的費用來支付其耳塞和PFAS(全氟烷基和多氟烷基物質的縮寫)的債務，這也給3M的股票帶來了壓力。
去年開始情況變得有趣。3M達成了關於PFAS的和解協議——公司將在13年內爲清理工作貢獻最多125億美元，並同意支付最多60億美元來解決與向軍方銷售耳塞有關的索賠。這些金額很大，但已知且可控。前CEO邁克·羅曼對《巴倫週刊》表示：“這兩項是我們面前最重要的訴訟問題，完成這兩個里程碑真的很好。”羅曼在5月1日辭去CEO職務，留下了一隻在他近六年的任期內每年下跌約5%的股票。
羅曼並不是唯一的責任人。紐伯格伯曼基金經理埃夫琳·周承認“他面臨的挑戰巨大”，即使她希望他在解決3M的費用問題上更爲激進。羅曼在將公司控制權交給前L3Harris Technologies CEO比爾·布朗之前做出了一些艱難的決定。羅曼剝離了3M的醫療保健部門Solventum，使公司剩下的業務服務於交通和工業市場、電子產品客戶，並保留了其Scotch品牌膠帶和便利貼的消費者業務。
羅曼還重設了股息，爲布朗掃清了障礙。3M宣佈計劃將年度自由現金流的約40%用於股息支付。華爾街預計3M 2024年的自由現金流約爲37億美元，這支持每年約3美元的股息，相比剝離前的12個月支付的6.01美元有所減少。
投資者可以將減少的股息和剝離視爲解決資產負債表問題的代價，鑑於法律問題。剝離導致Solventum支付了77億美元的股息，而3M仍持有Solventum約20%的股票，價值22億美元。合在一起，新3M的資產負債表將相當於有160億美元的債務和法律負債，淨現金和股票後的金額。預計今年的息稅折舊攤銷前利潤（Ebitda）約爲64億美元。這樣，3M的債務與Ebitda比率，即衡量資產負債表強度的常見指標，理論上爲2.5倍。（這是理論上的，因爲法律和解是分期支付的。）這一比率高於標普500指數工業公司的1.6倍，但並不令人擔憂。
3M的估值反映了大部分風險，但幾乎沒有考慮到回報。該公司目前的市盈率僅爲華爾街2025年每股收益預估的12倍，低於工業精選行業SPDR交易所交易基金的21倍。隨着執行力的提升和業務需求的增強，這一倍數應會上升。公司報告的每股收益爲2.39美元，銷售額爲77億美元，均超出分析師預期。有機銷售額增長了0.8%，這是四個季度以來的首次正增長，非醫療保健業務部門的運營利潤率同比提高了近六個百分點。
這些結果令摩根大通分析師斯蒂芬·圖薩印象深刻，他在第一季度業績發佈後將3M的評級從中性上調至增持，理由包括“吸引人的”估值、“清理後的資產負債表”、股息削減和“收益勢頭的轉變”。他的目標價爲每股111美元——比最近的97.33美元上漲了14%——相當於他估計的2025年每股收益7.85美元的14倍。按歷史合理的16倍市盈率計算，3M的股票大約爲每股126美元，比最近的水平上漲30%。