金吾財訊 | 申萬宏源(香港)發研報指，敏華控股(01999)公告FY2024年報，業績略超預期：實現收入184.11億港元，同比+6.1%(人民幣口徑同比+10.8%)；歸母淨利潤23.02億港元，同比+20.2%(人民幣口徑同比+25.5%)。其中FY24H2收入94.74億港元，同比+17.5%；歸母淨利潤11.66億港元，同比+41.8%。分紅與回購：以2024年5月21日爲基準，FY2024每股派息30港仙，分紅率達50.7%；回購2.29億港元，回購及派息比例達60.7%。
該行續指，內銷以功能沙發爲核心，持續強化產品力和品牌力，牀墊、定製等新品類漸次發力，依託供應鏈優勢，持續渠道拓展，加大下沉市場和空白區域覆蓋，積極擁抱線上直播、家裝等新渠道；外銷業務運營成熟，組織架構優化，產品開發、客戶服務細化，加速新客戶、新產品、新區域拓展，強化階段性成長支撐。考慮到地產政策逐步寬鬆，有望實現穩健增長，該行小幅上調公司FY2025歸母淨利潤爲26.00億港元(前值爲25.69億港元)，維持FY2026年歸母淨利潤預測28.68億港元，新增FY2027年歸母淨利潤預測爲30.75億港元，FY2025-2027歸母淨利潤同比13%/10%/7%，對應目前PE爲10X/9X/9X。公司分紅回購政策穩定，高股息具備較強安全邊際，疊加地產政策持續催化，維持“買入“評級。